Morpho V2 : Une plateforme intent-based pour propulser le lending on-chain

Les informations clés

• Morpho V2 repose sur une architecture modulaire, composée de vaults isolés aux règles personnalisables (actifs, collatéraux, taux, maturités…).
• Les utilisateurs peuvent intéragir via des intents : des instructions exprimant leur volonté de prêter ou d’emprunter à des conditions spécifiques.
• L'exécution des intents est confiée à des solvers (ou matchmakers), qui cherchent la meilleure exécution possible en agrégeant les opportunités disponibles.
• Cette architecture permet une séparation complète entre l’expression d’une demande et son exécution, pour améliorer l’expérience utilisateur et l’efficacité de marché.
• Morpho V2 vise à attirer les institutionnels et les stratégies complexes (RWA, produits dérivés, liquid staking…) en offrant un cadre plus flexible et sécurisé que les money markets classiques.
• Le protocole a déjà lancé plusieurs vaults en partenariat avec des acteurs comme Gauntlet, Angle ou USDM (Mountain Protocol).

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Contexte à propos de Morpho

Morpho est un protocole de lending décentralisé lancé en 2021 et proposant une solution innovante dans le secteur du crédit on-chain : une architecture hybride alliant l’efficacité des modèles traditionnels (Aave, Compound, etc.) avec une logique de matching peer-to-peer. Cela permettait aux utilisateurs d’obtenir de meilleurs taux que sur les applications sous-jacentes, tout en conservant leur liquidité.

Le modèle de Morpho a rapidement trouvé son marché. La V1 du protocole a dépassé 2 milliards de dollars de TVL en 2023, plaçant Morpho en tant qu’acteur de référence dans le secteur du lending. Cette première version est aujourd’hui connue sous le nom de Morpho Optimizers, une solution non custodiale, compatible avec Aave et Compound, et toujours active.

En 2024, Morpho a franchi un nouveau cap avec le lancement de Morpho Blue, une architecture modulaire permettant à n’importe qui de créer un marché isolé de lending avec ses propres paramètres : collatéral, actif emprunté, LTV, oracles, liquidateurs, etc. Cette brique a transformé Morpho en plateforme d’infrastructure, sur laquelle d'autres protocoles ou institutions peuvent construire leurs propres stratégies de prêt/emprunt.

Le lancement de Morpho V2, en juin 2025, constitue la suite logique de cette trajectoire. Cette nouvelle version ne remplace pas Morpho Optimizers ou Blue, mais les complète. Elle vise à offrir une expérience de lending entièrement configurable, intégrée à la logique des "intents", et ouverte aux nouveaux usages : RWA, prêts institutionnels, cross-chain, bundles de collatéraux, etc.

Morpho devient ainsi un protocole à trois têtes :

• Morpho Optimizers : pour améliorer les rendements sur les pools existants
• Morpho Blue : pour créer des marchés isolés modulaires
• Morpho V2 : pour exécuter des prêts sur mesure via un marché global, fixe ou variable, compatible intents

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Présentation générale de Morpho V2

Morpho V2 marque une étape stratégique dans l’ambition du protocole de proposer une solution unifiée pour l’ensemble des prêts on-chain. Cette nouvelle version de Morpho est une plateforme intent-based, introduisant une architecture en deux couches distinctes mais complémentaires : Morpho Markets V2 et Morpho Vaults V2.

Morpho Markets V2

Les “Markets V2” forment le cœur de la nouvelle architecture de Morpho. Il s’agit d’un marché global de crédits en peer-to-peer, reposant sur un mécanisme intent-based. Autrement dit, l’ensemble des offres de liquidités ou des demandes de lending sont agrégées et traitées par un moteur d’exécution fondé sur les intents.

Note : Les intents sont une nouvelle approche dans la conception des interactions on-chain. Au lieu d’effectuer diverses transactions, l’utilisateur exprime son intention au système (swap des tokens au meilleur taux de change, trouver une offre de prêt au meilleur taux, etc.) et celui-ci trouve la meilleure manière de l’atteindre. Pour en savoir plus, retrouvez notre analyse complète sur le DeFAI et les intents.

Contrairement aux modèles traditionnels “pool-based” (où les prêteurs déposent leurs fonds dans une réserve commune avec un taux fixe pour tous), Morpho V2 repose sur une logique d’offres explicites de prêts, diffusées sur un carnet d’offres global. Les utilisateurs peuvent :

• Formuler une offre de prêt, en spécifiant le montant, le taux, la durée, les conditions de remboursement, et les collatéraux acceptés ;
• Ou bien formuler une demande d’emprunt avec leurs propres critères.

Le protocole exécute ensuite ces intents dès qu’il trouve une correspondance optimale entre la demande et les offres disponibles, garantissant une allocation plus efficiente du capital.

Cette approche permet de s’émanciper des taux déterminés par une formule, pour laisser place à une formation des taux de marché, tout en gardant les garanties de transparence, d’automatisation et de programmabilité offertes par les smart contracts.

Morpho Vaults V2

Le second pilier de Morpho V2 est constitué des “Vaults V2”, des vaults configurables par n’importe qui et dont le but est de générer du yield. De manière générale, Vaults V2 s’adresse surtout aux gestionnaires de stratégies, aux protocoles tiers ou aux institutionnels cherchant à déléguer la gestion de leurs fonds.

Les Vaults V2 agrègent la liquidité des prêteurs, qui est ensuite déposée dans les Markets V2 de Morpho pour exécuter automatiquement des prêts répondant aux conditions définies, ce qui permet une forte flexibilité dans la gestion du capital.

Chaque Vault peut être paramétré pour :

• Prêter selon des critères spécifiques (actifs, taux, durées, profils de risque) ;
• Gérer le risque (diversification des emprunteurs, collatéraux multiples, etc.) ;
• Réutiliser la liquidité dans d’autres stratégies DeFi.

Cette structure modulaire permet à Morpho de répondre à une grande diversité de besoins, du retail DeFi natif aux exigences institutionnelles.

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Fonctionnalités avancées de Morpho V2

Morpho V2 introduit un ensemble de fonctionnalités qui visent à répondre aux besoins des utilisateurs natifs de la DeFi et des acteurs professionnels ou institutionnels, que la V1 ne pouvait pas combler.

Intents et solvers

La principale innovation de Morpho V2 réside dans l’intégration des intents. L’utilisateur ne dépose pas directement sur un marché ou dans un smart contract, mais exprime plutôt une intention (par exemple : prêter 10 000 USDC sur 30 jours à un taux minimal de 5 % contre un collatéral en wBTC).

Ce sont ensuite des solvers, que l’on appelle également des matchmakers, qui prennent en charge l’exécution des intents, en trouvant la contrepartie optimale sur le marché. Cette architecture permet :

• une meilleure formation des taux, car chaque offre ou demande est explicite ;
• une exécution plus fluide, potentiellement cross-chain ;
• une séparation claire entre la logique utilisateur (intention) et la logique réseau (exécution), rendant l’expérience plus simple.

Les solvers sont permissionless mais doivent respecter les contraintes de sécurité imposées par le protocole. Ils peuvent être indépendants ou intégrés à des frontends, des bridges, ou d’autres applications DeFi.

Prêts à taux fixe et à terme

Contrairement à Morpho Optimizers ou aux autres marchés de lending classiques qui proposent principalement des taux variables, Morpho V2 permet de structurer des prêts à taux fixe et à maturité définie. Cela ouvre de nouveaux cas d’usage :

• intégration plus facile dans des portefeuilles institutionnels ;
• structuration de produits à rendement stable pour des DAOs ou des fonds ;
• couverture du risque de taux dans une logique plus proche des marchés financiers traditionnels.

La maturité peut être fixée au moment de l’intent, ce qui permet à l’ensemble des participants d’aligner leurs stratégies sur des horizons temporels cohérents.

Gestion avancée du collatéral

Morpho V2 offre une grande flexibilité dans la définition des collatéraux acceptés. Alors que la V1 ne supportait que des prêts avec un seul type de collatéral, la V2 permet désormais :

• d’utiliser plusieurs actifs comme garantie pour un même prêt ;
• de déposer en collatéral un bundle de tokens, voire l’ensemble du portefeuille ;
• d’intégrer des tokens plus complexes (notamment RWAs ou actifs de niche), à condition qu’ils respectent les standards de liquidité et d’oracle.

Compliance on-chain sans fragmentation

Les solutions actuelles de KYC on-chain (via des wrappers comme kycUSDC) créent souvent des fractures de liquidité entre utilisateurs vérifiés et non vérifiés. Morpho V2 propose une approche unifiée, où une même offre de prêt peut inclure des conditions de compliance sans distinction d’actif.

Cela permet de prêter à des emprunteurs avec ou sans vérification KYC, selon les paramètres du vault ou du marché, tout en évitant de dupliquer les actifs ou fragmenter le capital.

Cross-chain et agnosticisme réseau

Morpho V2 est conçu pour être cross-chain, via un système d’intents relayés et exécutés sur différentes blockchains compatibles EVM. L’utilisateur peut donc soumettre un intent depuis Ethereum, et voir l’exécution se faire sur Base, OP Mainnet ou tout autre réseau compatible.

Cela permet d’unifier la liquidité sur plusieurs environnements tout en offrant une meilleure expérience utilisateur.

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Adoption et croissance de l’écosystème Morpho

Même si le déploiement complet de Morpho V2 est encore en cours, les actualités et les partenariats confirment l’élargissement rapide de l’écosystème Morpho sur plusieurs fronts.

• Prêts collatéralisés en crypto via Coinbase : l’exchange américain permet désormais à ses utilisateurs d’utiliser leurs actifs pour emprunter des USDC directement sur l’application, en s’appuyant sur Morpho.
• Lancement de Morpho Lite : Morpho a récemment dévoilé Morpho Lite, une interface simplifiée pour les utilisateurs novices avec une UX épurée et guidée.
• Intégration à Safe{Wallet} : Le leader des wallets multi-sig permet désormais aux institutions et entreprises de générer du yield via Morpho.
• Ouverture de nouveaux marchés : le stETH, via le vault ETHx/stETH, l’USDM, en collaboration avec Mountain Protocol, ou encore le EUR, via une intégration avec le stablecoin agEUR d’Angle.

Les métriques on-chain de mai 2025 confirment cela :

• La supply en USDC sur Morpho a atteint un nouveau record historique à plus de 1,3 milliards de dollars.
• Les prêts crypto-collatéralisés via Coinbase ont dépassé 250 millions de dollars d’active loans.
• Morpho est utilisé par Felix et Hyperbeat, deux protocoles majeurs sur HyperEVM, avec plus de 200 millions de dollars de dépôts cumulés.

À cela s’ajoutent plusieurs intégrations récentes :

• Déploiement sur de nouvelles chaînes (Flame, Camp, Plume) ;
• Lancements de vaults thématiques (LevelUSD, Backed, Index Coop) ;
• Intégrations dans des frontends DeFi (Rebind, Infini, Tab, Fluidkey) ;
• Partenariat renforcé avec Yearn et Brahma, qui développent des stratégies automatisées et agents intelligents reposant sur Morpho.

Ces avancées confirment que Morpho ne se limite pas à un protocole de lending, mais s’impose progressivement comme une infrastructure de référence pour le crédit on-chain, aussi bien pour les utilisateurs natifs que pour les institutions.