Qu'est-ce que HIP-3 de Hyperliquid ? Fonctionnement et cas d'usages

Qu’est-ce que HIP-3 ?

Présentation et fonctionnement

HIP-3, ou Hyperliquid Improvement Proposal 3, est l’une des nouveautés majeures de Hyperliquid. Aussi appelée “Builder-Deployed Perpetuals”, cette mise à jour permet une décentralisation complète du processus de listing de nouveaux marchés perps sur Hyperliquid.

Depuis le lancement de Hyperliquid, la création de nouveaux marchés était gérée par les validateurs, qui sélectionnaient les actifs avec une gouvernance stricte sur les paramètres techniques. Désormais, HIP-3 va permettre de rendre permissionless le déploiement d’un marché sur HyperCore, l’infrastructure de Hyperliquid.

Le fonctionnement de HIP-3 est simple : l’ouverture d’un nouveau marché passe par une enchère de type dutch auction qui a lieu toutes les 31 heures. Durant cette période, chaque participant peut enchérir le montant qu’il souhaite payer pour déployer un marché, et le gagnant remporte le droit au lancement.

Les participants doivent au préalable placer 1 million de HYPE en staking, soit environ 40 millions de dollars au moment de la rédaction de cette analyse. Ce montant peut sembler élevé, mais il représente une garantie d’alignement entre les participants et Hyperliquid, pour assurer la qualité des marchés déployés et la sécurité des utilisateurs et du protocole.

L’opérateur du marché choisit l’ensemble des paramètres clés : l’oracle, la marge, l’asset de collateral, les paramètres de funding et de liquidation, la part des frais de trading récupérée (jusqu’à 50 %), mais aussi la gouvernance et la gestion du marché.

Intérêts stratégiques pour Hyperliquid

La proposition de valeur de Hyperliquid repose sur plusieurs éléments : une infrastructure technique optimisée, une profondeur de liquidité qui concurrence la majorité des plateformes centralisées, et un carnet d’ordres on-chain performant. La mise en place de HIP-3 renforce le positionnement de Hyperliquid en tant qu’infrastructure pour la finance on-chain et représente un élément clé dans la thèse du “AWS de la liquidité”.

Le modèle de fonctionnement de HIP-3 encourage un effet de réseau où chaque nouveau marché attire de nouveaux traders, renforce la profondeur de liquidité, alimente la demande pour HYPE, nécessaire à la fois pour le staking et pour payer les enchères, et fait croître l’activité et donc les revenus de Hyperliquid.

Cette approche est radicalement opposée à celle des plateformes centralisées, où le listing d’un nouvel actif repose sur des critères opaques et souvent extractifs pour les projets. Désormais, HIP-3 permet un accès permissionless à la technologie de Hyperliquid et ouvre la voie à la création d’une multitude de nouveaux marchés : actions, indices américains, matières premières, FX, produits structurés, marchés de prédiction, etc.

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Launch de Kinetiq

Présentation de Kinetiq

Kinetiq est le protocole de liquid staking natif de l’écosystème Hyperliquid. Il permet aux utilisateurs de transformer le HYPE déposé en staking en kHYPE, un token de liquid staking permettant de générer du rendement et pouvant être utilisé dans les applications de finance décentralisée sur HyperEVM.

Grâce à l’intégration des CoreWriter, Kinetiq offre un service non-custodial : les HYPE déposés par les utilisateurs sont immédiatement transférés sur HyperCore et déposés en staking sur plusieurs validateurs. Par ailleurs, l’allocation entre les différents validateurs est active, grâce à un algorithme de scoring baptisé StakeHub.

Lancé le 5 juillet 2025, Kinetiq est rapidement devenu le premier protocole de HyperEVM en termes de TVL avec plus de 900 millions de dollars. Retrouvez notre présentation complète de Kinetiq ci-dessous :

Utilisation de HIP-3

Le 31 juillet, Kinetiq a annoncé Launch, une initiative présentée comme le premier “exchange-as-a-service” (EaaS). Pour faire simple, il s’agit d’une infrastructure conçue spécialement pour accompagner les équipes à déployer de nouveaux marchés perps sur Hyperliquid via HIP-3.

Grâce à l’architecture de liquid staking de Kinetiq, Launch permet aux équipes de créer des pools de crowdfunding pour lever le million de HYPE nécessaire au lancement des “builder-deployed markets”. En pratique, Launch fournit plusieurs services :

• Une infrastructure technique permettant de déployer et de gérer facilement des marchés via HIP-3.
• Un mécanisme de levée de fonds via crowdfunding pour atteindre le montant de HYPE nécessaire en staking.
• Un système de gestion du risque et de protection des fonds pour les détenteurs de kHYPE.
• Un système de partage de revenus automatisé pour distribuer une partie des frais générés par le marché aux holders de kHYPE ayant participé au crowdfunding.

En résumé, Launch permet aux équipes souhaitant déployer de nouveaux marchés perps d’accéder facilement au million de HYPE nécessaire, leur permettant ainsi de se concentrer sur leurs compétences principales : la gestion du marché et la création de valeur pour les utilisateurs.

Par ailleurs, cela crée une nouvelle opportunité pour les détenteurs de HYPE. En plus de participer au staking de Hyperliquid, il sera désormais possible de déposer du kHYPE dans des pools spécifiques pour soutenir le déploiement d’un marché et percevoir une partie des revenus associés.

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Liminal

Présentation de Liminal

Liminal est un protocole de yield farming construit sur Hyperliquid et accessible sur HyperEVM. Il permet d’accéder à des stratégies delta-neutral automatisées sur du stablecoin (USDC) sans exposition à la volatilité du marché.

En pratique, Liminal utilise les USDC des utilisateurs sur Hyperliquid pour acheter un certain actif sur le marché spot et ouvrir une position short d’une taille équivalente sur le marché perps, sur le même actif. Le rendement (environ 14 % sur les 30 derniers jours) est assuré par les frais de funding payés par les traders de Hyperliquid.

En arrière-plan, Liminal gère automatiquement les dépôts en USDC, l’ouverture et la fermeture des positions ainsi que la gestion du risque lié aux positions. Le protocole repose sur l’infrastructure de Hyperliquid et exploite la profondeur de liquidité pour bénéficier d’un minimum de slippage et d’une rapidité d’exécution.

À noter que depuis le 22 juillet, Liminal est accessible à tous les utilisateurs, sans besoin de code d’invitation. Par ailleurs, le protocole a activé les frais avec un modèle simple : 0,01 % par transaction et 10 % sur les performances.

Pour rejoindre Liminal, n’hésitez pas à utiliser notre lien referral (code LILOAK). Merci de votre soutien.

Utilisation de HIP-3

L’arrivée de HIP-3 marque une étape importante pour Liminal, bien au-delà de la simple automatisation de stratégies delta-neutral. Puisque les actifs disponibles sur le protocole sont directement liés aux marchés déployés sur Hyperliquid, Liminal peut désormais envisager plusieurs innovations majeures grâce à HIP-3.

Tout d’abord, HIP-3 pourrait permettre le développement des actions tokénisées sur Hyperliquid. En considérant le listing d’une action (Apple, Tesla, etc.) sur Unit (et donc le marché spot de Hyperliquid) et le listing du marché perps associé via HIP-3, Liminal pourrait donc offrir une stratégie delta-neutral totalement on-chain et de niveau institutionnel sur cette classe d’actifs.

Ensuite, HIP-3 devrait introduire des marchés supportant de nouveaux actifs en collatéral, comme USDe, BTC ou encore ETH, et non plus uniquement l’USDC. Cela ouvre de nouvelles opportunités pour Liminal :

• Les marchés collatéralisés en USDe pourraient offrir un double rendement aux utilisateurs, à la fois par le funding mais également par les rendements natifs du stablecoin.
• De nouvelles stratégies, par exemple où du BTC est détenu en spot et une position short est ouverte sur le marché BTC-margined BTC-PERP. Puisque les deux actifs sont les mêmes, cela supprime le risque de depeg et de volatilité entre les deux actifs.

En résumé, HIP-3 offre à Hyperliquid la possibilité de créer de nouveaux marchés perps, Unit fournit la tokénisation des actifs en marché spot et Liminal se positionne comme le moteur de rendement pour accéder à des stratégies de yield farming delta-neutral.

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Marchés pré-IPO de Ventuals

Ventuals est un protocole qui offre une structure de marché perps pour le trading d’entreprises pre-IPO, construit sur Hyperliquid via HIP-3. Il s’attaque à un marché jusqu’ici fermé : la spéculation sur la valorisation des entreprises privées avant leur entrée en bourse, un terrain historiquement réservé à des acteurs spécialisés.

Le fonctionnement de Ventuals repose sur la création de marchés perpétuels dont l’underlying n’est pas le prix d’une action, mais la valorisation totale d’une société privée (OpenAI, Stripe, SpaceX, etc.). Les utilisateurs peuvent ainsi prendre position long ou short, avec jusqu’à 10x de levier, sur l’évolution de la valorisation de la société de leur choix.

La mécanique d’oracle s’appuie sur les données de transactions secondaires publiques et les estimations reconnues par les acteurs du secteur privé. L’unité de compte (appelée “Valuation Unit”) correspond à la valorisation totale exprimée en milliards de dollars : par exemple, un prix de 350,24 sur vOAI équivaut à une valorisation de 350,24 milliards de dollars pour OpenAI.

La liquidité initiale est assurée par un vault de market making géré par l’équipe de Ventuals, mais le protocole a vocation à ouvrir progressivement l’accès au rôle de liquidity provider à sa communauté. En cas d’événement majeur (levée de fonds, IPO, acquisition), le marché concerné est suspendu et les positions réglées selon la dernière valorisation publique.

La création de ces marchés pre-IPO est rendue possible grâce à HIP-3. Cela permet à Ventuals de bénéficier du matching engine, de la profondeur du carnet d’ordres, de la liquidité et de la rapidité d’exécution de Hyperliquid, tout en conservant la main sur les paramètres principaux. Mais surtout, Ventuals ouvre l’accès à de nouveaux produits jusqu’alors inaccessibles à la finance on-chain.

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Conclusion

En rendant le déploiement de nouveaux marchés perpétuels totalement permissionless avec HIP-3, Hyperliquid ne se contente pas d’élargir son catalogue : il devient une véritable infrastructure pour la finance on-chain, capable d’accueillir des marchés sur des classes d’actifs jusque-là inaccessibles.

Pour les utilisateurs, cela ouvre également la voie à une multiplication des cas d’usages. Qu’il s’agisse de Launch par Kinetiq, de l’architecture de rendement de Liminal ou de l’ouverture des marchés pre-IPO avec Ventuals, ce sont de nouvelles opportunités inédites de rendement ou d’investissement pour l’écosystème.

Ce nouveau modèle soulève néanmoins des enjeux fondamentaux : la qualité et la robustesse des oracles, la sécurité des smart contracts, ou encore la nécessité d’une gouvernance et d’un monitoring rigoureux pour assurer la confiance dans la diversité des marchés proposés.

Si la liquidité et la demande suivent, HIP-3 pourrait bien concrétiser la thèse d’un “AWS de la liquidité” et faire de Hyperliquid la principale infrastructure des marchés dérivés on-chain, pour la prochaine génération de la finance décentralisée.