Rapport marché crypto juillet 2025 : Bitcoin (BTC) en ATH

Contexte macro-économique

Le mois de juillet 2025 a été marqué par une succession d’événements macroéconomiques importants aux États-Unis, qui ont rythmé l’évolution des marchés financiers à risque et, par conséquent, du marché des cryptomonnaies et du Bitcoin (BTC).

• Taux d’intérêt et inflation

Lors de la réunion du FOMC de juillet, la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs dans la fourchette 4,25–4,5 %, une décision conforme au consensus. Certains membres du comité se sont prononcés en faveur d’une baisse immédiate des taux, mais Jerome Powell a maintenu une position attentiste, insistant sur l’incertitude liée à l’impact des nouveaux tarifs douaniers sur l’inflation.

Les données d’inflation publiées en juillet (CPI à 2,7 % sur 12 mois glissants, PCE de base projeté à 3 % fin 2025) montrent un ralentissement progressif, mais encore insuffisant pour déclencher un pivot monétaire. Les marchés restent sensibles à la moindre inflexion de langage de la Fed et intègrent désormais l’hypothèse d’une baisse des taux en fin d’année 2025.

• Politique commerciale et tarifs douaniers

L’autre événement important du mois était le dossier des tarifs douaniers. L’administration Trump, après avoir prolongé la suspension des hausses de tarifs douaniers jusqu’au 1er août, a entretenu l’incertitude jusqu’à la dernière minute.

Les droits de douane avec l’Europe ont finalement été fixés à hauteur de 15 % et devraient entrer en vigueur le 7 août, tandis que ceux avec la Chine ont été abaissés à 55 % après une escalade jusqu’à 145 % au printemps. À noter que les États-Unis menacent toujours de les augmenter à nouveau si aucune action n’est menée sur le sujet des flux de fentanyl.

Enfin, de nombreuses surprises ont concerné certains pays, qui verront leurs taxes plus élevées que prévu (Taiwan, Afrique du Sud, Suisse, Brésil, Turquie, Inde, etc.). Certes, quelques accords stratégiques ont permis une respiration pour les marchés, mais la perspective d’une nouvelle escalade tarifaire au début du mois d’août continue d’alimenter un retour de volatilité.

• Régulation crypto

Le mois de juillet a été riche en avancées réglementaires sur le front des cryptomonnaies aux États-Unis. Tout d’abord, l’adoption du Genius Act par la Chambre des représentants, un texte de loi axé sur l’encadrement strict des stablecoins et leur intégration dans le système bancaire, pose les bases pour une normalisation progressive du secteur des stablecoins aux États-Unis.

On peut également noter l’accélération des discussions autour des ETF “altcoins”, et notamment l’annonce d’un ETF Solana spot, qui ouvre la voie à une diversification de l’offre institutionnelle au-delà du seul Bitcoin. Par ailleurs, le président de la SEC, Paul Atkins, a affirmé que l’ETH n’est pas une security, une réponse à un débat de longue date, qui pourrait aussi signifier l’arrivée prochaine des ETF offrant du staking.

Enfin, la SEC a procédé à une annonce inattendue en fin de mois de juillet : “Project Crypto”. Le but de cette initiative serait d’examiner la possibilité de faire passer les marchés américains sur la blockchain.

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Analyse du marché crypto

Le mois de juillet a été particulièrement positif pour le marché des cryptomonnaies. Après avoir franchi de nouveau les 100 000 $ en mai dernier, le BTC était entré dans une longue phase de consolidation tout au long du mois de juin, évoluant dans un canal situé entre 100 000 $ et 110 000 $.

Finalement, le 9 juillet, le BTC a cassé cette barrière avec force, avant de marquer un nouveau record historique à 123 300 $ le 17 juillet. Après une nouvelle période de consolidation de quelques jours, le retour des tensions commerciales initiées par les États-Unis a entraîné une légère correction. Le BTC a clôturé le mois de juillet à 115 750 $, en hausse d’environ 8 %.

Mais surtout, la dominance de BTC sur le marché a connu un repli marqué en juillet. Alors qu’elle se trouvait à un plus haut inédit depuis janvier 2021 (autour de 66 %), la BTC.D a chuté tout au long du mois pour finalement atteindre 61,5 %, soit une baisse de 5,3 points.

Cette chute de la dominance a laissé un peu d’air aux altcoins, dont l’Ether (ETH) est le principal représentant. Le cours de la deuxième cryptomonnaie du marché a progressé de 48,5 % en juillet, franchissant même ponctuellement la barre des 4 000 $ et effaçant totalement la mauvaise performance du début d’année 2025.

Le ratio ETH/BTC a grimpé de 36 % en juillet, un niveau de hausse qui n’avait plus été observé depuis mai 2021. La capitalisation hors BTC (TOTAL2) progresse de 1 140 milliards de dollars à 1 433 milliards de dollars, soit +25,8 % sur le mois, portée par la surperformance d’Ethereum, mais également par une bonne dynamique sur plusieurs altcoins majeurs.

Parmi les performances majeures, nous pouvons signaler MemeCore (+813 %), Zora (+702 %), Hyperlane (+412 %), Spark (+290 %), Ethena (+138 %) ou encore Pudgy Penguins (+127 %).

Pour terminer, la Watchlist de OAK Research est une sélection des actifs les plus intéressants du marché, selon plusieurs critères définis par l’équipe. Cette liste existe depuis plusieurs mois, mais sera rendue prochainement accessible sur notre plateforme, lors du lancement de la V2 en septembre.

En attendant, voici un aperçu des performances : BTC (+8 %), ETH (+48,8 %), ENA (+138 %), FLUID (+31 %), PENDLE (+16,7 %), EUL (+15 %), HYPE (+3 %) et enfin SYRUP (–23 %).

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ETF Bitcoin et Ethereum

Les ETF Bitcoin spot ont poursuivi leur dynamique positive en juillet, enregistrant un flux net total de 6,01 milliards de dollars sur le mois, soit une accélération par rapport à juin (+4,58 milliards de dollars) et mai (+5,25 milliards de dollars). Le 10 juillet, au lendemain de la cassure du range de consolidation dont nous parlions dans la section précédente, a été la meilleure journée du mois avec plus de 1,18 milliards de dollars d’entrées nettes.

Ce qui est particulièrement remarquable avec les ETF Bitcoin spot est la régularité du momentum : 17 journées avec des flux positifs sur les 31 jours de juillet, malgré une forte correction dans les derniers jours du mois. Cela confirme encore une fois le nouveau statut de prédilection de BTC dans le portefeuille des acteurs institutionnels.

La véritable surprise du mois est venue des ETF Ethereum. Après plusieurs mois relativement timides, les flux se sont nettement accélérés en juillet : 5,43 milliards de dollars, bien plus que juin (1,17 milliards de dollars) et mai (564 millions de dollars). Avec 21 journées dans le positif, les ETF Ethereum spot ont clairement regagné de l’intérêt aux yeux des investisseurs institutionnels.

Mais surtout, les flux totaux au mois de juillet représente plus e 50 % de l’AUM à date du 1er juillet (autrement dit, de la quantité d’actifs sous gestion). Par ailleurs, l’AUM a grimpé de 110 % sur le mois de juillet pour dépasser 21 milliards de dollars.

En ajustant ces flux à la capitalisation de marché respective des deux actifs (ETH représentant environ 5,75 fois moins que BTC), la surperformance des ETF Ethereum devient flagrante. En valeur relative, les flux ajustés sur l’ETH s’établissent à environ 5 fois ceux des ETF Bitcoin spot sur la même période.

Les récentes déclarations de Paul Atkins, directeur de la SEC, sont particulièrement positives pour Ethereum : l’actif n’est officiellement pas considéré comme une security et le staking de cryptomonnaies non plus, ce qui ouvre clairement la voie à l’intégration du staking dans les ETF. Ce serait évidemment un catalyseur supplémentaire pour les ETF Ethereum spot.

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Stablecoins

Le secteur des stablecoins est indéniablement le plus performant du marché des cryptomonnaies aujourd’hui. Le succès de l’introduction en bourse de Circle, dont l’action a atteint 299 dollars au sommet (soit une hausse de 367 % par rapport au prix de listing), témoigne de l’appétit grandissant des institutionnels pour cette nouvelle classe d’actifs.

Au mois de juillet 2025, la capitalisation globale du secteur est passée de 258,29 milliards de dollars à 271,40 milliards, soit une croissance de +5,08 %. Cette dynamique s’inscrit dans la continuité de la tendance haussière régulière observée depuis plus d’un an (juin : +5,27 %, mai : +8,15 %), le secteur ayant progressé de plus de 70 % sur douze mois glissants.

Le classement des plus gros stablecoins reste globalement inchangé. L’USDT de Tether consolide sa place de leader avec 164,56 milliards de dollars de capitalisation (+3,66 % sur le mois), tandis que l’USDC de Circle maintient sa deuxième position à 63,68 milliards (+4,03 %).

En revanche, la véritable bataille se joue pour la 3e position. Si l’USDe d’Ethena est théoriquement le troisième plus gros stablecoin avec 8,21 milliards de dollars, il est en réalité derrière Sky (anciennement MakerDAO), dont les deux stablecoins cumulés (USDS et DAI) atteignent 9,22 milliards de dollars.

Au cours du mois de juillet, l’USDe d’Ethena a vu sa capitalisation augmenter de 54,9 %, notamment en raison d’une intégration toujours plus profonde dans l’écosystème DeFi et sur les blockchains émergentes (par exemple, Hyperliquid). Sur la même période, USDS et DAI progressent ensemble de 5,78 %.

À noter : USDe pourrait intégrer le top 3 des stablecoins dès les prochains mois si cette dynamique se poursuit.

L’une des actualités majeures pour les stablecoins en juillet a été l’adoption du Genius Act, une loi promulguée par Donald Trump visant à apporter un cadre réglementaire clair pour les entreprises émettrices de stablecoins aux États-Unis. Le premier stablecoin officiellement encadré par cette loi est l’USDtb d’Ethena, dont la valorisation dépasse 1,5 milliard de dollars et qui peut désormais officiellement débarquer aux États-Unis.

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Performance par blockchain

• Ethereum, toujours leader incontesté :

Ethereum continue d’imposer sa domination, concentrant près de 60 % de la TVL totale, avec 81 milliards de dollars en juillet (+32 % sur le mois). La progression du cours de l’ETH, qui a grimpé de 48 % en juillet, a évidemment joué un rôle majeur dans cette croissance de l’écosystème.

Mais cela s’explique également par un afflux massif de liquidité en provenance d’autres blockchains : +1,6 milliard de dollars de capital nets entrants sur Ethereum en juillet, soit le meilleur bilan parmi l’ensemble de l’écosystème.

Cette dynamique a directement bénéficié à l’ensemble des protocoles sur Ethereum, pour lesquels le mois de juillet a été le plus performant de l’année 2025. Aave domine toujours largement la DeFi avec plus de 36 milliards de dollars de TVL (en hausse de +37 % en juillet). Lido (33,9 milliards de dollars, +44 %) et EigenLayer (18,1 milliards de dollars, +50 %) complètent le podium.

Derrière, on retrouve Etherfi (10,2 milliards de dollars, +54 %) et Ethena (9,8 milliards de dollars, +80 %) dont la croissance en juillet corrobore avec celle du stablecoin USDe. Avec une telle dynamique, il n’est pas improbable que Ethena intègre le top 5 des principaux protocoles de l’industrie.

• Base, record historique de TVL et d’activité

Base a franchi en juillet un nouveau record historique de TVL à 8,2 milliards de dollars, ce qui en fait la L2 la plus valorisée de l’écosystème Ethereum. Les volumes d’échanges sur les DEX ont atteint 41,6 milliards de dollars, soit une hausse de 47 % sur le mois écoulé.

L’équipe de Coinbase a officiellement déployé la mise à jour Flashblocks sur le mainnet de Base, permettant de réduire le block time de 2 secondes à 200 ms et devenant ainsi le layer 2 le plus rapide d’Ethereum. À noter toutefois que Base a aussi été la blockchain qui a connu la plus forte sortie de capitaux nets en juillet, avec 860 millions de dollars de flux sortants.

• Tron, leader des stablecoins

Tron maintient sa place de choix en tant que leader des stablecoins avec plus de 82 milliards de dollars de capitalisation, notamment porté par la quantité d’USDT. La TVL totale des applications de DeFi sur Tron atteint 8,9 milliards de dollars (+4 %), ce qui souligne que le réseau est particulièrement utilisé pour les transferts de stablecoins.

En termes de revenus, Tron se classe au pied du podium avec 60 millions de dollars sur le mois de juillet. À noter que Tron a débarqué au Nasdaq sous le nom de Tron Inc. (TRON) via une fusion inversée avec SRM Entertainment. La pression s’intensifie néanmoins sur Tron, puisque “la blockchain des stablecoins” est concurrencée par les nouveaux arrivants Plasma et Stable.

• Hyperliquid continue sa croissance

La layer 1 de Hyperliquid affiche 6,5 milliards de dollars de TVL, en comptant les 4,5 milliards de dollars du DEX et les 2 milliards de dollars de HyperEVM. Celle-ci a grimpé de 34 % en juillet, la plus grosse performances parmi les top blockchains. En termes de flux, Hyperliquid se positionne juste derrière Ethereum avec 1,2 milliards de dollars de capitaux entrants.

Du point de vue des revenues, Hyperliquid se place à la troisième marche du podium avec 90 millions de dollars sur les 30 derniers jours (derrière Tether et Circle) et conforte ainsi sa position de blockchain et d’application la plus rentable de l’industrie.

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La DeFi retrouve des couleurs

Le secteur de la finance décentralisée (DeFi) a confirmé en juillet 2025 sa dynamique de reprise, portée par l’afflux de capitaux sur les nouveaux protocoles et le retour d’un appétit marqué pour l’innovation on-chain. Avec 115 milliards de dollars en janvier 2025 et 111 milliards de dollars au 1er juillet 2025, la TVL de la DeFi a explosé de 22 % pour atteindre 136 milliards de dollars à la fin du mois de juillet.

• Aave franchit la barre des 50 milliards de dollars de TVL

Aave est devenu le premier protocole de DeFi à franchir la barre des 50 milliards de dollars de TVL (en comptant les emprunts) et atteint actuellement 59 milliards de dollars au 1er août. À noter que nous mentionnions 36 milliards de dollars plus haut dans le rapport car nous pensons qu’il est préférable d’exclure les emprunts du calcul, bien que l’autre format est le plus conventionnel.

• Morpho explose les compteurs de TVL

Au cours du mois de juillet, la TVL de Morpho a explosé de 40 %, atteignant ainsi 6 milliards de dollars. Ethereum (3,37 milliards de dollars) et Base (1,57 milliard de dollars) demeurent les deux blockchains sur lesquelles Morpho dispose du plus gros montant de TVL, mais l’utilisation de la stack de Morpho par Hyperbeat et Felix a fait grimper la part de Hyperliquid à plus de 500 millions de dollars de TVL.

• Maple devient le premier gestionnaire d’actifs on-chain

Encore un nouveau record pour Maple, qui dépasse 3 milliards de dollars de TVL en juillet et devient ainsi le premier gestionnaire d’actifs on-chain, devant le fonds tokénisé BUIDL de BlackRock.

• Ethena, le nouveau proxy des stablecoins

Avec 8,2 milliards de dollars de capitalisation et une croissance de 54,9 % en juillet, l’USDe de Ethena est en passe de devenir le troisième stablecoin du marché. En parallèle, Ethena affiche une croissance de TVL de 80 % sur les 30 derniers jours, pour atteindre 9,8 milliards de dollars.

À noter qu’en juillet, Ethena est devenu le premier émetteur à proposer un stablecoin conforme au Genius Act. Le stablecoin USDtb, actuellement capitalisé 1,45 milliard de dollars, va donc faire son entrée sur le territoire américain.

Par ailleurs, Ethena a révélé en juillet le lancement d’une nouvelle structure, StablecoinX, issue d’une fusion avec TGLY Acquisition Corp., une SPAC qui permettra l’introduction en bourse sur le Nasdaq sous le symbole USDE. Cette société va lever 360 millions de dollars pour accumuler du ENA en trésorerie, une annonce qui a permis au ENA d’imprimer 138 % de hausse en cette fin de mois de juillet.