L'alliance Rujira : Thorchain et Kujira construisent l'avenir de la DeFi ?
21 novembre 2024

Après les récents déboires de Kujira, Thorchain s'est positionné pour proposer un plan de fusion : Rujira. Dans cette analyse, découvrons ensemble cette alliance inédite dans l'écosystème.
Rappel et contexte
Qu'est-ce que Kujira ?
Kujira est un projet de finance décentralisée (DeFi) ayant émergé en 2020, initialement conçu sur la blockchain Terra. Le principal produit développé par Kujira est Orca, l’un des premiers protocoles permettant aux utilisateurs d’accéder au “Liquidation Bidding”, une activité financière jusqu’alors uniquement réservée aux acteurs institutionnels.
En deux mots, Orca permettait aux utilisateurs d’enchérir sur des prêts en défaut détenus par d’autres investisseurs à des prix réduits. Cette nouveauté a rapidement attiré une large communauté, à une époque où la DeFi connaissait un essor phénoménal.
Néanmoins, l’année 2022 a marqué un tournant majeur dans l’histoire de Kujira avec l’effondrement fulgurant de l’écosystème Terra. En l’espace de deux mois seulement, Kujira a entrepris un pivot audacieux en développant sa propre blockchain de layer 1 basée sur Cosmos et en migrant l’intégralité du protocole et des liquidités.
Kujira a été l’un des rares exemples de projets ayant réussi à faire sortir ses utilisateurs indemnes de cette crise. Cette transition a également marqué le passage d’un simple outil de liquidation à une suite complète de produits DeFi, intégrant notamment un carnet d’ordres on-chain, des outils de prêt et bien plus encore.
Qu'est-ce que Thorchain ?
Thorchain est une blockchain développée en 2018 avec pour ambition de construire un exchange décentralisé (DEX) cross-chain, permettant aux utilisateurs d’échanger des actifs d’un réseau à un autre, sans nécessiter de wrapped tokens ou d’entités intermédiaires.
D’un point de vue technique, Thorchain est une blockchain utilisant un mécanisme de Proof of Stake, conçue grâce à la boîte à outils de Cosmos, notamment via le Cosmos SDK et Tendermint BFT. Ce réseau supporte un protocole unique, Bifröst, dont le but est d’opérer des transferts d’actifs directs et sécurisés entre des blockchains compatibles telles que Bitcoin, Ethereum, BNB Chain et bien d'autres.
Le fonctionnement de Thorchain repose sur des pools de liquidité continus, où la pierre angulaire est le token natif, le RUNE. En tant que pivot de chaque paire de trading, le RUNE assure la stabilité des transactions et la sécurité du réseau. Actuellement, Thorchain est reconnu comme un acteur clé dans l’écosystème DeFi, avec environ 300 millions de dollars de Total Value Locked (TVL) et des revenus annualisés de plus de 50 millions de dollars.
L’alliance Kujira x Thorchain
Contexte pour Kujira : surmonter les défis
Depuis sa création, Kujira a traversé des périodes de tumultes. L’effondrement de l’écosystème Terra en 2022 a mis à l’épreuve sa résilience et sa capacité d’adaptation, mais c’est surtout en 2024 que les choses se sont compliquées. Effectivement, de nouvelles vulnérabilités ont été révélées récemment, notamment dans la gestion de la trésorerie, mettant en défaut l’avenir du projet.
Pour résumer cela simplement, les wallets de l’équipe opérationnelle de Kujira détenaient des positions de prêts collatéralisées par une partie de la trésorerie en tokens KUJI. Cela leur permettait d’emprunter des stablecoins afin de fournir de la liquidité à l’écosystème (à noter que cela n’était pas public).
Toutefois, le prix du token KUJI a chuté fortement en août 2024, passant de 0,85 dollar à 0,6 dollar en quelques jours. Les positions des wallets de Kujira ont connu une série de liquidations majeures, entraînant au passage une nouvelle chute du cours du KUJI. Au total, les pertes sont estimées à 2,7 millions de dollars, soit environ 30 % de la réserve.
Néanmoins, le problème va encore plus loin. Puisque les positions d’emprunts de Kujira représentaient des sommes énormes pour le protocole en charge, elles constituaient un risque systémique. Ainsi, Kujira n’a pas les fonds nécessaires pour rembourser les dettes, et les utilisateurs ayant déposé leurs cryptos en prêt ne peuvent pas les récupérer.
Face à cette crise, l’équipe de Kujira a reconnu la nécessité d’un renforcement stratégique et opérationnel pour garantir la viabilité à long terme du projet. C’est dans ce contexte que l’alliance avec Thorchain s’est imposée comme une nécessité pour relancer le projet, restaurer la confiance des utilisateurs et résoudre les défis structurels.
La synergie avec Thorchain : une alliance stratégique
Le plan de relance de Kujira a été de lever des fonds en vendant une partie des tokens KUJI détenus par les wallets opérationnels de l’équipe. L’idée est d’accumuler assez de capitaux pour rembourser la dette liée à la liquidation des positions et permettre aux prêteurs de récupérer leurs fonds.
Dans ce contexte, le fondateur de Thorchain (JPThor) a proposé de couvrir entièrement la dette de Kujira en utilisant ses fonds personnels. En retour, un accord a été trouvé pour intégrer la suite d’outils de Kujira et les équipes de développeurs au sein de l’écosystème de Thorchain.
Cette alliance se matérialise par la création de Rujira, une nouvelle couche conçue sur le réseau Thorchain et intégrant l’ensemble des produits de l’écosystème Kujira. En bref, c’est comme si Kujira migrait depuis sa propre blockchain de layer 1 vers un réseau parallèle à Thorchain.
D’un point de vue technique, les tokens des différents protocoles (KUJI, FUZN, NSTK, etc.) vont disparaître au profit d’un token unique, le RUJI. D’un point de vue financier, les revenus générés par Kujira seront désormais partagés à 50 % avec les validateurs de Thorchain. D’un point de vue opérationnel, JPThor occupera désormais un rôle de Project Lead pour Kujira.
Ce qu’il faut retenir de cette alliance entre Thorchain et Kujira :
- Pour Kujira : Paiement des dettes et restauration de la confiance des utilisateurs, ainsi qu’une stabilisation financière sur le long terme grâce à un accès à la liquidité et à la base d’utilisateurs de Thorchain.
- Pour Thorchain : Une étape supplémentaire dans un plan plus vaste d’acquisition d’autres projets, permettant l’élargissement de l’écosystème, des produits disponibles et de la base d’utilisateurs. Cela offre également des opportunités de revenus supplémentaires grâce à la mise en œuvre de modèles de partage de revenus avec Kujira.
Le plan Rujira
Qu’est-ce que Rujira ?
Le résultat de l’alliance entre Kujira et Thorchain porte un nom : Rujira. Cela représente plus qu’une simple fusion puisqu’il s’agit d’un nouveau chapitre dans la stratégie des deux projets. Rujira est la première consumer chain sur Thorchain, proposant une suite complète d’outils et d’applications de DeFi.
Ces outils sont hérités des produits de Kujira et seront proposés sur l’infrastructure technologique améliorée de Thorchain. On retrouvera notamment FIN (carnet d’ordres on-chain), BOW (pools de liquidités), GHOST (prêt et emprunt), ORCA (mécanisme de liquidation) et PILOT (launchpad). Ces protocoles seront audités une nouvelle fois et pourront bénéficier d’une nouvelle base d’utilisateurs et de liquidités.
Rujira reposera sur le RUJI, un token central au sein de cet écosystème unifié. Il fusionnera l’ensemble des tokens existants de Kujira et des projets affiliés, grâce à un mécanisme de conversion progressive sur 12 mois. Ce pivot permettra d’harmoniser la gouvernance et les incitations économiques, tout en simplifiant l’expérience des utilisateurs.
Les fonctionnalités de Rujira
Rujira proposera une gamme étendue d’outils DeFi, conçus pour répondre aux besoins des utilisateurs, qu’ils soient particuliers ou institutionnels. Chaque produit est conçu pour apporter des fonctionnalités avancées, tout en s’intégrant au sein de l’écosystème Thorchain.
- Ruji Trade : Héritier du protocol Fin Exchange, Ruji Trade sera un exchange décentralisé proposant un carnet d’ordres entièrement on-chain, basé sur l’AMM de Rujira et les pools de liquidité de Thorchain et proposant même une fonctionnalité de trading OTC.
- Ruji Pools : Héritier du protocole BOW, Ruji Pools est conçu pour offrir des stratégies d’Automated Market Maker (AMM) et renforcer les liquidités disponibles sur l’exchange de Ruji Trade.
- Ruji Perps : Héritier du protocole Levana, Ruji Perps est une application décentralisée de trading de contrats perpétuels, intégrant des mécanismes de liquidity providing pour garantir une solvabilité même en période de volatilité, et des fonctionnalités classiques pour les traders.
- Ruji Lending : Héritier du protocole GHOST, Ruji Lending proposera des services de prêts et emprunts décentralisés sur un modèle de surcollatéralisation. Ceux-ci pourront être réalisé cross-chain et sans wrapped tokens grâce au fonctionnement intrinsèque de Thorchain.
- Ruji Liquidation : Héritier du protocole ORCA, Ruji Liquidation est une marketplace permettra aux utilisateurs de miser sur des positions proche de la liquidation et de racheter des actifs liquidés aux enchères, avec une protection contre les bots.
- Ruji Ventures et Options : Ces modules permettront aux utilisateurs de participer à des levées de fonds et de bénéficier de produits financiers plus complexes et souvent réservés aux institutionnels.
La vision future de Thorchain

L’alliance avec Kujira est l’une des étapes d’une stratégie beaucoup plus vaste de la part de Thorchain, visant à devenir une infrastructure incontournable de la DeFi. Thorchain cherche à intégrer des projets complémentaires pour élargir son écosystème, mutualiser les forces et attirer de nouveaux utilisateurs grâce à des synergies technologiques et économiques.
Thorchain adopte une approche proactive d’acquisitions et d’intégrations, cherchant des projets stratégiques qui pourraient compléter ses capacités techniques et son offre de services. Rujira est un symbole de cette vision, particulièrement incarnée par le fondateur de Thorchain (JPThor).
En tant que couche applicative conçue sur Thorchain, Rujira offre un environnement où les développeurs peuvent concevoir des applications sur-mesure en profitant d’une interopérabilité avec tous les principaux réseaux et d’une liquidité native. Mais surtout, elle permet de diversifier les produits et les services de Thorchain, offrant une meilleure expérience aux utilisateurs.
Pour citer d’autres exemples similaires, l’ajout de la compatibilité avec CosmWasm et IBC (Inter-Blockchain Communication) au réseau Thorchain d’ici fin 2024 ouvre la voie à une intégration plus profonde avec l’écosystème Cosmos et à une meilleure communication cross-chain. De même, la signature d’un accord pluriannuel avec HypernativeLabs ajoute une couche de sécurité à l’ensemble de l’écosystème.
Dans un prochain article, nous reviendrons plus en détails sur la stratégie de Thorchain et la vision de son fondateur, JPThor.