Kinetiq (kHYPE) : Le catalyseur du liquid staking sur Hyperliquid

Introduction et contexte

L’écosystème Hyperliquid est indéniablement l’un des plus dynamiques de ces derniers mois. HyperEVM, le réseau de layer 2 de Hyperliquid, dépasse désormais 1,5 milliard de dollars de TVL, notamment porté par les performances du HYPE et les promesses d’airdrops des protocoles natifs.

Le 5 juillet 2025, Hyperliquid a procédé au déploiement d’une mise à jour majeure du réseau avec l’introduction des CoreWriter (anciennement nommés “Write Precompiles”). Concrètement, ces smart contracts permettent d’envoyer des transactions depuis HyperEVM vers HyperCore, la blockchain utilisée par le DEX Perps de Hyperliquid.

En pratique, cela signifie que n’importe quelle application décentralisée sur HyperEVM peut désormais exécuter des transactions directement sur HyperCore. Autrement dit, cela ouvre enfin la voie à une réelle intéropérabilité entre HyperEVM et HyperCore, et à de nouvelles fonctionnalités inédites pour la DeFi.

En marge de cette mise à jour, l’un des lancements les plus attendus par la communauté et par les builders est celui de Kinetiq, un protocole de liquid staking natif pour Hyperliquid.

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Présentation de Kinetiq

Kinetiq est un protocole de liquid staking non-custodial construit sur Hyperliquid. Le principe est de permettre aux utilisateurs de déposer leurs tokens natifs HYPE en staking sur Hyperliquid et de recevoir en retour du kHYPE, un token de liquid staking pouvant être utilisé dans la DeFi sur HyperEVM.

En pratique, le kHYPE permet aux utilisateurs de participer au staking sur Hyperliquid, tout en conservant la liquidité de leurs actifs : ils perçoivent un rendement de staking et accèdent à d’autres stratégies de rendements à travers la DeFi sur HyperEVM.

Autrement dit, en tant qu’utilisateur :

• Les HYPE contribuent à la sécurité et la décentralisation de Hyperliquid.
• Ils génèrent un rendement passif de 2,18 % annualisé, sans avoir à gérer la sélection des validateurs.
• La quantité de kHYPE s'accumule automatiquement.
• Le kHYPE peut être utilisé dans diverses stratégies de rendement.

Kinetiq s’appuie directement sur les Read Precompiles et les Write Precompiles (désormais appelées CoreWriter) pour gérer les HYPE placés en staking de manière totalement permissionless.

Cela permet que les HYPE déposés par les utilisateurs soient transférés sur HyperCore et déposés en staking chez plusieurs validateurs, mais également que l’allocation entre les différents validateurs soit active grâce à l’algorithme de StakeHub.

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Fonctionnement de Kinetiq

StakeHub

Le StakeHub est un système de scoring des validateurs de Hyperliquid, conçus initialement pour permettre aux utilisateurs de placer leur HYPE sur les validateurs les plus performants. Il donne un score allant de 0 à 100, selon des critères strictement objectifs : performance, uptime, longévité, frais et récompenses.

Kinetiq s’appuie sur le StakeHub pour le fonctionnement du kHYPE. Plutôt que de déléguer les HYPE stakés à un validateur unique, le protocole s’appuie sur un algorithme dynamique qui surveille en continu les métriques de chaque validateur afin d’ajuster la répartition en conséquence.

Cette approche répond à plusieurs objectifs :

• Maximiser la sécurité du réseau Hyperliquid en optimisant la distribution des HYPE stakés.
• Éviter les risques de centralisation / concentration en répartissant les HYPE sur plusieurs validateurs.
• Aligner les intérêts de l’écosystème via une sélection totalement méritocratique.

Earn

Le module Earn de Kinetiq est conçu pour permettre aux détenteurs de kHYPE de facilement générer du rendement sur leurs tokens, directement depuis l’application de Kinetiq. Concrètement, il s’agit d’un vault qui propose des stratégies de rendements automatisées dans la DeFi sur HyperEVM.

Le module Earn de Kinetiq est géré par Seven Seas Capital, un risk curator associé à Veda Labs, qui s’occupe déjà de plus de 3,7 milliards de dollars d’actifs à travers leurs vaults.

Le fonctionnement est simple :

• Les utilisateurs déposent leur kHYPE dans le module Earn et reçoivent en échange un receipt token qui certifie leur position dans le vault.
• Les rendements générés dans Earn proviennent principalement de liquidity providing (Curve) et de leverage sur les plateformes de lending (Hyperlend, Felix).
• Cette approche permet d’amplifier le rendement effectif du kHYPE, sans perte de liquidité.

Évidemment, il est important de noter que les holders de kHYPE ont aussi la possibilité de créer eux-mêmes leur propre stratégie de DeFi avec leurs tokens, en utilisant les différentes applications partenaires à Kinetiq.

Note : la documentation de Kinetiq précise que les détenteurs de kHYPE ayant placé leurs tokens dans le vault accèdent à plus de kPoints (nous y reviendrons plus tard).

iHYPE

En complément de son offre grand public, Kinetiq propose également iHYPE, la première solution de liquid staking institutionnelle native de l’écosystème Hyperliquid. Voici les caractéristiques principales du iHYPE :

• Conformité : iHYPE s’intègre à des infrastructures de KYC/AML et propose des standards de reporting adaptés aux exigences des acteurs institutionnels, ce qui facilite leur adoption dans des cadres juridiques stricts.
• Déploiement auprès de validateurs institutionnels : la délégation des HYPE stakés via iHYPE se fait auprès d’un ensemble de validateurs qualifiés, triés sur le volet.

Le iHYPE a été pensé pour répondre aux besoins spécifiques des entreprises et autres fonds d’investissement réglementés qui souhaitent exposer leur trésorerie à la performance du staking tout en respectant leurs obligations de conformité.

On le voit déjà depuis quelques semaines, c’est une dynamique de plus en plus importante. Plusieurs entreprises (Hyperion DeFi, HYLQ Strategy Corp, Lion Group Holding, Hyperliquid Strategies Inc…) ont annoncé avoir accumulé des HYPE en tant qu’actif stratégique, s’inspirant de stratégies de trésorerie vues chez MicroStrategy sur Bitcoin.

Avec iHYPE, ces acteurs disposeront désormais d’un canal natif, transparent et conforme pour intégrer le staking de HYPE dans leur allocation.

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Écosystème et partenaires

Le déploiement de Kinetiq est particulièrement attendu, tant par les utilisateurs de HyperEVM que par les autres builders. Au lancement, de nombreux partenaires sont déjà mobilisés pour proposer des produits adossés au kHYPE.

Parmi les principaux partenaires annoncés :

• Felix : protocole proposant une suite de produits de lending et borrowing, notamment via des CDP markets et Vanilla markets. La TVL de Felix est de 385 millions de dollars.
• Hyperlend : protocole de lending / borrowing. La TVL de Hyperlend est de 374 millions de dollars.
• Hypurr Fi : marketplace de lending permettant d’accéder à des loops de levier. La TVL de Hypurr Fi est de 204 millions de dollars.
• Hyperdrive : protocole de money market sur stablecoins permettant de générer du rendement. La TVL est de 45 millions de dollars.
• Laminar, Valantis, Veda, Neko, Pvp.trade : ensemble d’applications DeFi natives couvrant le farming, la gestion d’actifs, la création de marchés ou encore la liquidité cross-asset.
• Curve : le déploiement de Curve sur HyperEVM offre à kHYPE un accès immédiat à une profondeur de marché pour le liquidity providing, renforçant la liquidité secondaire du token et permettant de générer des revenus supplémentaires via les pools.

En réalité, l’ensemble des protocoles de DeFi sur HyperEVM devrait proposer des produits adossés au kHYPE dès le lancement.

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Benchmark et potentiel de croissance

Le liquid staking est un enjeu majeur pour n’importe quel écosystème : il permet de libérer la liquidité des actifs déposés en staking pour sécuriser le réseau, de fluidifier l’allocation du capital, d’amplifier la liquidité disponible dans la DeFi et d’offrir des opportunités de rendements supplémentaires aux investisseurs.

En réalisant un benchmark rapide du secteur du liquid staking sur Ethereum et Solana, on observe que :

• Environ 30 % des ETH sont placés en staking, dont 31 % en liquid staking. Lido représente 25 % de parts de marché.
• Environ 67 % des SOL sont placés en staking, dont 16 % en liquid staking. Jito représente 61 % de parts de marché.

À noter également que la TVL de Lido est d’environ 27 milliards de dollars actuellement, tandis que la TVL de Jito est de 2,8 milliards de dollars, ce qui les place au premier rang de leur écosystème respectif.

Concernant le secteur du staking de HYPE, voici quelques informations :

• Un total de 418,9 millions de HYPE est placé en staking sur Hyperliquid, soit environ 41,9 % de l’offre totale (1 milliard de HYPE). Environ 301 millions de HYPE sont verrouillés et appartiennent à la fondation.
• Environ 117,9 millions de HYPE (non verrouillés) sont placés en staking, soit environ 35 % de l’offre en circulation (334 millions de HYPE actuellement).
• Le principal protocole de LST (Staked Hype) cumule 11,1 millions de HYPE en liquid staking, soit 9,4 % du montant.

Au moment de la rédaction de cette analyse, environ 250 millions de dollars de HYPE (5,3 millions de HYPE) sont en phase d’unstaking. Ce processus a été enclenché une semaine en amont du lancement de Kinetiq par les investisseurs, ce qui laisse à croire qu’ils seront utilisés pour obtenir du kHYPE.

Néanmoins, il faut noter que de nombreux utilisateurs ont anticipé le lancement du kHYPE bien avant la semaine dernière. Ainsi, nous pouvons anticiper que la TVL de Kinetiq pourrait atteindre 300 millions de dollars le jour du lancement.

Maintenant, il est possible d’estimer la croissance potentielle de Kinetiq. En considérant une augmentation de la part de liquid staking à 20-30 % sur HYPE, et un poids de Kinetiq de l’ordre de 40-60 %, voici le résultat :

Autrement dit, notre estimation est que la TVL du kHYPE de Kinetiq pourrait rapidement atteindre entre 450 millions de dollars et 1 milliard de dollars.

À l’heure actuelle, nous ne disposons d’aucune information sur les frais appliqués par Kinetiq, si ce n’est les 0.1 % sur les retraits des utilisateurs. Ainsi, il est pour le moment impossible d’estimer les revenus générés par le protocole.

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Perspectives pour Kinetiq

HIP-3 et “perps-as-a-service”

L’introduction du HIP-3 (“Hyperliquid Improvement Proposal 3”) introduit la possibilité pour des opérateurs tiers de déployer des marchés de produits dérivés sur HyperCore afin de les intégrer à leurs propres interfaces.

C’est une avancée importante dans la vision de Hyperliquid de devenir une infrastructure back-end pour l’ensemble de la finance on-chain.

Néanmoins, pour ouvrir un nouveau marché perps sur HyperCore, chaque opérateur devra détenir au moins 1 million de HYPE en staking (soit 48 millions de dollars aux cours actuels). Cela constitue une barrière significative à l’entrée, d’autant plus que ces fonds sont inaccessibles durant toute la durée de vie des marchés.

L’une des ambitions de Kinetiq pourrait être de s’orienter vers un système de Perps-as-a-service. Cela pourrait s’articuler de plusieurs manières ; en utilisant les HYPE placés en staking pour permettre à des marchés perps de s’ouvrir, en échange de revenus versés aux holders, ou bien tout simplement en offrant la possibilité aux opérateurs de conserver l’accès à leurs liquidités.

kPoints et airdrop potentiel

Pour encourager l’adoption du protocole et récompenser ses utilisateurs actifs, Kinetiq a mis en place un système d’incitations baptisé kPoints. Ces points sont attribués aux utilisateurs qui participent activement à la croissance de Kinetiq et à l’utilisation du kHYPE, que ce soit via le staking ou l’utilisation du module Earn.

Voici ce que l’on sait :

• Distribution : La distribution des kPoints a débuté le 15 juillet 2025.
• Snapshots et distribution : Des snapshots sont pris chaque mardi, avec une distribution hebdomadaire chaque jeudi.
• Volume distribué : 800 000 kPoints sont alloués chaque semaine à l’ensemble des participants.
• Flexibilité : Le programme kPoints reste évolutif et Kinetiq se réserve le droit d’en adapter les modalités à tout moment, en fonction de l’évolution de la plateforme. Aucune date de fin n’est explicitée.

Bien qu’aucune annonce officielle n’ait encore été faite concernant l’utilisation future des kPoints, il est assez évident que cela sera converti en vue du lancement du token de Kinetiq.

Note (16/07/2025) : La TVL de Kinetiq a dépassé 400 millions de dollars, moins de 24 heures après le lancement.