Où va l’argent de Uniswap (UNI) ?

Les points importants à retenir

• L’année 2025 va être charnière pour Uniswap avec les lancements de la V4 du protocole et de Unichain, leur propre layer 2 d’Ethereum bâtie sur la Superchain d’Optimism.
• Les trois points principaux sur lesquels la Fondation s’est concentrée sont : augmenter sa communauté de développeurs, améliorer l’écosystème autour de la gouvernance et développer le réseau Unichain.
• Un total de 15,88 millions de dollars a été alloué aux différents financements en 2024.
• Le début d’année 2025 a été compliqué pour Uniswap en raison du manque de liquidité et d’utilisation de leurs produits phares : Uniswap V4 et Unichain.

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Quelques chiffres à retenir

• 800+ développeurs onboardés pour la V4 du protocole
• 150+ hooks créés pour la V4
• 620+ chercheurs engagés
• 15,88 millions de dollars alloués aux financements
• 100+ bénéficiaires de grants

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Les changements les plus attendus pour Uniswap en 2025

L’arrivée de la v4 du protocole

Uniswap V4 est la quatrième mise à jour majeure du protocole et a été déployée le 30 janvier 2025 après plus d’un an de développement. Le niveau de personnalisation et d’efficacité apporté par la V4 d’Uniswap est inédit, du côté des développeurs comme des utilisateurs.

Le plus gros changement de la v4 d’Uniswap mise en avant par leurs équipes est l’arrivée des “Hooks”. Ce sont des smart contracts qui interagissent avec les différentes pools de liquidité en appliquant la logique qui a été codée pour les exécuter. Cela permet une meilleure gestion de la liquidité, une meilleure automatisation de la liquidité et une meilleure adaptabilité aux différents besoins. Quelques exemples de hooks :

• Des AMM customisés
• Des protocoles de yield farming
• Une fonctionnalité de lending
• Des plateformes d’actifs synthétiques

Toutes les pools de liquidité sont gérées par un seul smart contracts à la différence de la v3 du protocole qui créait un smart contract pour chaque pool de liquidité déployée. Cette nouvelle notion introduite porte le nom de “Singleton”. Cette fonctionnalité s’accompagne du “Flash Accounting”, qui permettra d’optimiser les opérations réalisées au sein du protocole. Par exemple, lorsque vous voulez ajouter de la liquidité dans une pool et que vous ne possédez que l’un des tokens de la pool, vous avez besoin d’effectuer un swap avant de pouvoir ajouter de la liquidité. L’ajout de cette liquidité se divise donc en deux actions distinctes de votre part. Avec la v4, il sera possible de “compiler” les actions que vous souhaitez réaliser afin d’optimiser votre temps et les frais.

Enfin, vous n’aurez pas besoin d’utiliser des WETH (Wrapped Ethers) pour les swaps. La V4 d’Uniswap permet le trading natif d’ETH sur le protocole. Cela permet d’optimiser les frais de gas (le swap de la version ERC-20 d’ETH, le WETH est environ 2 fois plus coûteux) et de réduire les frais liés au swap des ETH en WETH.

En conclusion, la V4 sera une version améliorée de la V3 optimisant qui sera un protocole non custodial et non-upgradeable (il ne sera pas possible de modifier le contrat par la suite). Vous pouvez lire notre analyse complète sur la V4 du protocole ci-dessous :

Le lancement de la layer 2 Unichain

En octobre 2024, Uniswap a annoncé travailler sur sa propre blockchain de layer 2 d’Ethereum bâtie sur l’OP Stack d’Optimism et intégrant donc la Superchain. Après plusieurs mois de développement, la blockchain s’est lancée sur le mainnet en février 2025.

L’objectif de ce lancement était de permettre des swaps multi-chains, avoir une blockchain plus performante et conçue spécifiquement pour répondre aux besoins de la finance décentralisée. Au-delà de cela, il est également important de noter que cette layer 2 est une nouvelle source de revenus pour Uniswap grâce aux frais collectés.

Depuis le lancement de Unichain, nous avons une idée un peu plus claire des éléments fondamentaux de ce réseau. En voici une liste non exhaustive :

• Unichain utilise le système de Flashblocks qui permet une exécution plus rapide des transactions.
• Unichain est considéré comme un Stage 1 Rollup, ce qui signifie que le réseau est suffisamment sécurisé et scalable, mais manque encore de certains aspects de décentralisation.
• Les noeuds validateurs doivent verrouiller leurs tokens UNI sur le mainnet d’Ethereum afin d’être éligibles pour percevoir une partie des frais de Unichain.

Nous pourrons vous proposer une présentation complète de Unichain si ce protocole se développe fortement avec les incentives que nous aborderons en fin de cet article.

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Les grants distribués par Uniswap

Répartition des financements par secteur

Les grants distribués par Uniswap sont choisis en fonction de la pertinence et de l’impact long terme des demandeurs et de ce que ces derniers apportent aux membres de la communauté. Ainsi, les projets privilégiés sont ceux qui vont développer leur solution pendant plusieurs années, prioriser le développement, la recherche et la gouvernance, ainsi que certaines métriques définies par le protocole. L’impact est quantifié tous les trimestres et est révisé par la gouvernance deux fois par an pour garantir la transparence avec la communauté.

Innovation et protocole - 5.5 Millions $

• Recherche et optimisation d’incentives du protocole
• Une interface pour l’allocation de liquidité sur la V4
• Partenariats pour mettre en place les programmes de grants et leur design pour le lancement d’Unichain
• Les partenariats clés pour Unichain : infrastructure, bridges, les explorers, les indexeurs de données, les faucets, opérateurs de noeuds, oracles, stablecoins et wallets

Développeurs - 4.5 Millions $

• Financement de Atrium Academy, un programme de 8 semaines avec 10 heures d’implication par semaine avec plus de 30 000 dollars de prix à remporter. En 2 grants distincts, cela a permis d’onboarder plus de 900 développeurs et de créer plus de 165 hooks pour la V4.
• Financement des évents comme ETHGlobal London, Brussels, Singapore, San Francisco et Bangkok.
• Financement des audits de sécurité pour les hooks déployés sur la V4.
• Déploiement d’une database pour les hooks sur la V4.

Gouvernance - 1.5 Millions $

• Les évents centrés sur la gouvernance du protocole pendant ETH Denver, ETH Brussels, Devcon SEA.
• Nouveau dashboard de gouvernance.
• “Gas Relay” pour le vote sur Agora, des badges pour les voteurs actifs.
• Recherche sur les vecteurs d’attaque sur la gouvernance.
• Un mécanisme pour distribuer le financement.

Recherche - 2.2 Millions $

• 2 conférences sur les AMMs, implémentations, recherche sur la DAO.
• Recherche sur les fonctionnalité au coeur d’Uniswap.
• Recherche sur la cryptoéconomie (TEE, les frais ZK, les mécanismes de frais, etc.).
• Un workshop avec plus de 75 chercheurs avec 4 implémentations produites en une semaine.

Sécurité - 1.9 Millions $

Le budget de sécurité a été alloué aux différents audits, bug bounties et mises à jour des fonctionnalités du protocole.

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Le début de 2025 : une année charnière

Malgré de multiples annonces, dont les lancements prometteurs de la V4 et Unichain, les deux initiatives d’Uniswap ont du mal à attirer les fonds des utilisateurs. C’est pourquoi une nouvelle campagne d’incentives a été votée sur le forum de gouvernance afin de déployer 165 millions de dollars au sein de l’écosystème.

Voici les objectifs fixés par la Uniswap Foundation :

• Unichain : Augmenter la TVL, qui se situe à 8,2 millions de dollars au moment de la rédaction, plaçant Unichain en dehors du top 100 de toutes les blockchains existantes en termes de TVL.
• Uniswap V4 : Accompagner une migration de liquidités depuis la V3 du protocole vers la V4. Au moment de la publication, la TVL de Uniswap V4 se situe à 87 millions de dollars, soit encore trop peu comparé aux 2,87 milliards de dollars pour la V3 et 1,25 milliards de dollars pour la V2 du protocole.

Pour répondre à ces besoins, des récompenses supplémentaires seraient déployées sur les deux produits :

• 24 millions de dollars pour Uniswap V4, afin d’atteindre un volume de 32 milliards de dollars sur 6 mois comparé aux 700 Millions enregistrés au mois de février.
• 21 millions de dollars pour Unichain, afin d’atteindre une TVL totale de 750 millions de dollars sur 3 mois.

Avec le programme d’incentives, la fondation vise à renforcer les deux produits phares de l’année et s’attend à des résultats conséquents. Pour justifier ces dépenses, la proposition de gouvernance prend l’exemple d’Aerodrome, le DEX sur Base, qui déploie en moyenne 50 millions de dollars mensuellement pour encourager les utilisateurs à utiliser leur solution.

La proposition de gouvernance vise également à déployer 95 millions de dollars pour les programmes de développeurs, les Core Contributors et les validateurs.

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Conclusion

Uniswap est un protocole mastodonte de la DeFi qui n’a cessé d’innover via ses solutions à travers les années. Avec la démultiplication des blockchains et des DEX, la fragmentation de la liquidité et les nombreuses incentives financières à utiliser certains produits plutôt que d’autres, le protocole se retrouve dans une situation compliquée et peine à attirer des liquidités vers ses nouveaux produits.

En regardant de plus près les financements de ces initiatives, cela permet de voir quelle direction Uniswap va prendre cette année en nous appuyant sur ce qui a été fait l’année dernière, ainsi que les nouvelles initiatives déployées pour attirer des utilisateurs.

Il reste toutefois des challenges pour la suite, notamment en lien avec le MEV et l’émergence des solutions basées sur les intents qui absorbent la liquidité, qui auparavant, aurait pu être dirigée vers Uniswap.

Néanmoins, il est important de noter que le protocole reste attractif en générant des milliards de dollars de volume tous les mois et une trésorerie capable de financer les nouvelles initiatives et attirer des liquidités vers ses produits.

Vous pouvez lire le rapport complet d’Uniswap Foundation pour l’année 2024 si vous souhaitez avoir le détail des dépenses et de la vision pour l’avenir d’Uniswap.