Layer 2 Ethereum : Rapport d’activité août 2024 (Optimism, Arbitrum, Base)
25 septembre 2024
Dans ce rapport d'activité du mois d'août 2024, nous étudions les données financières, les métriques fondamentales et les tendances du secteur des blockchains de layer 2 d'Ethereum, dont Arbitrum, Base, Blast, Scroll, Optimism, Linea, Mantle, Mode, Starknet et zkSync.
Les informations principales
- La Total Value Locked (TVL) sur les réseaux de Layer 2 est en déclin de 10 % en août 2024, soit une baisse de 930 millions de dollars environ.
- Les réseaux ayant procédé à un airdrop de tokens récemment (Blast, Starknet, zkSync) sous-performent nettement le secteur, tandis que les projets avec une campagne d’incitation en cours (Scroll, Linea et Mantle) s’en sortent mieux.
- Scroll est le seul réseau Layer 2 à avoir enregistré une croissance positive de la TVL en août (+11 %), malgré une tendance générale à la baisse.
- Le nombre d'adresses actives a diminué sur la plupart des réseaux Layer 2, à l’exception de Base, qui a affiché une croissance de 23 %.
Introduction
L’été a été relativement difficile pour les marchés financiers à risque en général. Le Bitcoin (BTC) a reculé d’environ 30 % sur la période (au point le plus bas de la correction), entraînant le reste du marché des cryptomonnaies dans son sillage.
Comme souvent dans ce genre de période, l’activité des utilisateurs sur la blockchain s’est calmée au cours du mois d’août 2024. Que cela soit sur les réseaux de première couche (comme en témoigne notre rapport d’activité des layer 1 au mois d’août 2024) ou sur les réseaux de seconde couche d’Ethereum, les métriques témoignent d’un ralentissement général.
La valeur totale verrouillée (TVL) sur les réseaux de Layer 2 a chuté de 15 % environ au mois d’août, alors même que le nombre de transactions quotidiennes a grimpé de 15 %. Nous retrouvons ce genre d’incohérences chez certaines Layer 2, notamment Blast et Mantle. Malgré ce constat, l’adoption des solutions de scalabilité d’Ethereum continue de croître sainement.
À noter que les frais dépensés par les réseaux de Layer 2 pour s’établir sur Ethereum atteignent des plus bas historiques, leur permettant de dégager des revenus de plus en plus conséquent chaque mois. Dans ce rapport, nous allons nous focaliser sur les données financières et fondamentales à notre disposition, mais également nous interroger sur les candidats les plus prometteurs pour les mois à venir.
Analyse financière du secteur des Layer 2
Note : À la date de rédaction de ce rapport (septembre 2024), tous les protocoles étudiés n’ont pas encore leur propre token. Actuellement, il existe des campagnes en vue d’un airdrop pour Linea et Scroll, tandis que les rumeurs n’ont pas été confirmée pour Base.
Dans le sillage d’un cours de l'Ether (ETH) en recul de 22 % au cours du mois d’août, l’ensemble des cryptomonnaies du secteur des Layer 2 ont clôturé dans le rouge.
Les pires performances du mois d’août ont été réalisées par Mode (MODE) et zkSync (ZK), qui chutent respectivement de 41 % et 28,7 %. Au contraire, Optimism (OP) et Mantle (MNT) s’en sortent légèrement mieux que l’Ether avec une performance de -10,5 % et -16,5 %.
Par ailleurs, nous constatons que les projets continuent d’émettre une quantité importante de tokens chaque mois (+6,9 % pour Blast (BLAST), +11% pour Starknet (STRK) ou encore +4,6 % pour Arbitrum (ARB)). Ce mécanisme tend naturellement à imposer une pression baissière sur le cours de ces cryptomonnaies, expliquant partiellement leurs moindres performances.
Analyse fondamentale du secteur Layer 2
Total Value Locked (TVL)
La Total Value Locked (TVL) sur les blockchains de Layer 2 d’Ethereum a diminué de 936 millions de dollars en août 2024. Les baisses les plus importantes ont été observées chez Blast, Arbitrum et Linea, avec des pertes respectives de 368 millions de dollars, 239 millions de dollars et 121 millions de dollars. En revanche, Scroll est le seul réseau dont la TVL a continué de croître, affichant une augmentation de 67 millions de dollars, soit 11 % par rapport au mois de juillet.
De manière générale, la période estivale a été difficile pour l’ensemble des réseaux étudiés, à l’exception de Scroll, Linea et Mantle, qui bénéficient actuellement de campagnes de récompenses. Toutefois, les données montrent un déclin de l’intérêt des utilisateurs pour la campagne de Linea, qui dure maintenant depuis plusieurs mois, ainsi que pour celle de Mantle, qui dispose déjà de son propre token.
En termes de performances, la TVL en août a diminué de 17,9 % pour Linea et de 4,5 % pour Mantle. Malgré ces baisses, la période estivale se termine dans le vert grâce à des mois de juin et juillet particulièrement prolifiques : Mantle a enregistré des hausses successives de 29 % en juin et 25 % en juillet, tandis que Linea a progressé de 87 % en juin et de 2 % en juillet. Pour Scroll, après une augmentation de 110 % en juin et de 194 % en juillet, la croissance s'est poursuivie en août avec une hausse de 11 %. Toutefois, cette décélération pourrait signaler un point d’inflexion, annonçant une possible chute de la TVL d’ici la fin de l’année.
Enfin, nous observons que les réseaux de Layer 2 ayant déjà effectué leurs airdrops continuent de voir leur TVL diminuer. Pour Blast, le token a été distribué à la fin du mois de juin 2024, marquant le début d'une série de performances négatives pour la TVL (-37 % en juillet et -29 % en août). Une tendance similaire est constatée pour zkSync, dont le token, lancé en juin 2024, a entraîné une succession de baisses continues de la TVL (-11 % en juin, -20 % en juillet, et -22 % en août).
La seule exception notable est Starknet, dont la distribution de tokens a eu lieu en février 2024. Contrairement aux autres, cette distribution n’était pas présentée comme une finalité, mais comme une première étape d'une distribution plus large, notamment par le biais de campagnes d’incitation sur d’autres protocoles de l’écosystème. Ainsi, la TVL de Starknet a grimpé de 94 % le mois de l’airdrop, puis de 221 % le mois suivant, avant de se stabiliser en mai, juin et juillet. Le mois d’août a été le premier véritablement négatif, avec une baisse de 9 % de la TVL.
Activité des utilisateurs
L’activité sur les Layer 2 d’Ethereum a connu un fort ralentissement au cours de l’été 2024. L’une des métriques les plus pertinentes pour mesurer ce phénomène est le nombre d’adresses uniques ayant interagi au moins une fois avec le réseau. Après une croissance significative de janvier à juin (entre 10 % et 30 % par mois), la tendance s’est inversée en juillet (-10 %) et a continué de se détériorer en août (-9 %).
En examinant plus en détail les chiffres d’août, le nombre d’adresses actives a diminué pour l’ensemble des Layer 2, à l’exception de Base. Les plus fortes baisses ont été enregistrées sur Blast (-56 %), Starknet (-48 %) et zkSync (-45 %), soit les trois réseaux ayant distribué leurs tokens ces derniers mois. Arbitrum n'est pas loin derrière, avec une baisse de 42 %, malgré une tendance à la hausse constante depuis le début de l’année.
Comme mentionné précédemment, Base est le seul Layer 2 à afficher une croissance du nombre d’adresses actives en août (+23 %), après un mois de juillet également dans le positif (+55 %). Cette tendance, à contre-courant du reste du secteur, s’explique par le fait que Base est actuellement le réseau de l’écosystème Ethereum le plus utilisé pour le trading de memecoins. En effet, l'intérêt des utilisateurs a tendance à diminuer lorsque le marché des cryptomonnaies ralentit, et seuls les investisseurs les plus actifs continuent de participer pour chasser les mouvements de liquidités.
Conclusion, que retenir ?
La période estivale, habituellement marquée par une faible activité, combinée à un marché des cryptomonnaies en stagnation, a rendu le bilan des Layer 2 d’Ethereum particulièrement difficile en août 2024. Sur le plan financier, les performances des tokens ont été globalement négatives, tandis que sur le plan fondamental, la TVL et le nombre d’adresses actives ont connu des baisses significatives.
Cependant, certains réseaux ont réussi à maintenir, voire à accroître leur activité. Scroll et Base se distinguent par leur résilience dans ce contexte baissier : Scroll a bénéficié d'une campagne d'incitation à l'activité, tandis que Base a profité d'un écosystème de memecoins en plein essor. À l'inverse, les réseaux ayant récemment effectué des airdrops continuent d'afficher des métriques en nette diminution.
Il est important de noter que, bien que cela n'ait pas été abordé en détail dans ce rapport d'août, la tendance observée au cours des derniers mois reste inchangée. La réduction des frais pour les Layer 2 qui s'appuient sur Ethereum (depuis le déploiement de l’EIP-4846) leur permet toujours d'améliorer leur rentabilité et d'augmenter leurs revenus, malgré une baisse d’activité fondamentale.