Un Zoom sur les tokenomics d’Aleo (ALEO)

Rappel : Qu'est-ce qu'Aleo ?

Aleo est une blockchain de première couche (layer 1), conçue pour le développement d’applications décentralisées, sécurisées et surtout axées sur la confidentialité, grâce à une intégration native des technologies de Zero Knowledge Proof.

L’infrastructure technologique d’Aleo repose sur AleoBFT, un protocole de consensus basé sur les travaux de Narwhal - Bullshark. La sécurisation du réseau est assurée par le biais du Proof of Stake, où les stakers délèguent leurs tokens ALEO à des validateurs.

La validation et l’exécution des transactions sont opérées par un mécanisme appelé Proof of Succinct Work. Ce dernier fonctionne avec des prouveurs, dont le but est de réaliser des calculs complexes (aussi appelés des puzzles) pour générer une preuve cryptographique (de type SNARK, soit du ZKP) et obtenir une récompense en tokens ALEO.

Par ailleurs, Aleo a développé Leo, son propre langage de programmation conçu pour faciliter le déploiement d’applications décentralisées utilisant le Zero Knowledge. Il s’inspire de JavaScript ou de Rust et peut être utilisé sans connaissances préalables sur les technologies sous-jacentes à Aleo.

Avec son architecture inspirée du protocole ZCash, Aleo permet aux développeurs de construire des applications tout en garantissant la confidentialité des utilisateurs. Cette approche est particulièrement pertinente, même si le nombre de projets positionnés sur cette verticale commence à être très important.

---

Les Tokenomics d'Aleo

Utilité et rôle du token

Le token ALEO est au cœur de l'écosystème de la blockchain et revêt plusieurs rôles essentiels :

• Frais de réseau : Les utilisateurs des applications décentralisées conçues sur Aleo dépenseront des tokens ALEO pour payer les frais de transaction au réseau.
• Récompenses des participants : Les validateurs et les prouveurs, qui garantissent la sécurité et le fonctionnement du réseau, sont récompensés en tokens ALEO pour leurs contributions.
• Staking et sécurité : Les tokens peuvent être mis en staking et délégués à des validateurs pour renforcer la sécurité du réseau et recevoir une récompense.
• Gouvernance : Après le lancement du mainnet, les détenteurs de tokens pourront participer à la gouvernance décentralisée en votant sur des propositions d'améliorations ou des modifications du protocole.

Structure et répartition du token

Au lancement, 1,5 milliard de tokens ALEO ont été émis. L’offre est distribuée de la manière suivante :

• 34 % sont alloués aux premiers investisseurs et soutiens du projet.
• 25 % sont destinés aux subventions, aux contributeurs de l’écosystème et aux initiatives éducatives pour encourager le développement sur Aleo.
• 17 % sont réservés aux employés et contributeurs du projet.
• 16 % sont partagés entre la Fondation Aleo et Provable, deux entités stratégiques du réseau.
• 8 % sont attribués à des partenaires stratégiques.

Autrement dit, plus d’un tiers des tokens ALEO (34 %) sont réservés pour les “early backers”, à savoir les investisseurs privés et les VCs. Environ 41 % des tokens iront au fonctionnement de l’entreprise (paiements des employés et des contributeurs, des partenaires stratégiques et dans les caisses de la Fondation).

D’après le communiqué d’annonce d’Aleo, ce modèle vise à équilibrer le poids des premiers investisseurs (via les levées de fonds) avec celui des contributeurs et des développeurs de l’écosystème, tout en assurant des incitations pour que le projet continue de croître.

Avis de l’analyste OAK Research : À noter que la place de la communauté au sein de cette répartition fait débat, puisqu’elle n’est pas explicitement mentionnée. Pourtant, de nombreux observateurs anticipaient un airdrop à cause des anciennes version des tokenomics mentionnant un bloc “Public Distribution”, aujourd’hui remplacé par “Grants & Education”. Cela représente uniquement 25 %, tandis que le reste ira aux investisseurs privés, aux équipes ou au financement du projet.

Les détails de l’airdrop

Quelques jours après le lancement du mainnet et du token ALEO, l’airdrop d’Aleo a été annoncé officiellement. Les individus éligibles sont les participants au Ambassador Program, au Testnet 2 (Top 100 Award, Credits Mined, GitHub PRs, Pool Testers, Pool Operators), au Testnet 3, au ZPrize 2022/2023, au zkML Initiative et à Enigma. Pour récupérer leurs tokens, ceux-ci devaient procéder à un KYC auprès d’un partenaire institutionnel d’Aleo.

À noter que nous n’avons pu accéder à aucune informations ou données sur le nombre d’adresses éligibles et les montants de tokens distribués lors de cette première phase.

Analyse des mécanismes économiques

Les tokenomics d'Aleo sont construites sur un modèle incitatif semblable à celui de Bitcoin, avec une émission algorithmique de nouveaux jetons pour récompenser les participants au réseau.

• Récompense constante : Les validateurs gagneront toujours 23 tokens par bloc généré, dans le but de maintenir une participation active et continue au sein du réseau.
• Rythme d’émission : Au fil du temps, la quantité de tokens en circulation augmentera de 1,5 milliard à 2,6 milliards après dix ans. L’inflation sera réduite graduellement, passant de 13,5 % la première année à 1,6 % après dix ans. Ce mécanisme d’émission assure un équilibre entre l'incitation à la participation et la stabilité économique du réseau.

Avis de l’analyste OAK Research : Le modèle économique d’Aleo semble plus honnête que la distribution des tokens. D’abord, près de 60 % de la quantité totale des tokens est déjà en circulation au lancement (en prenant en compte les 2,6 milliards dans 10 ans). Ensuite, l’inflation est contrôlée et diminue dans le temps, ce qui évitera des tokens unlock de plusieurs dizaines de % de la supply d’un coup. Pour la stabilité économique du réseau, c’est plutôt positif, même si la quantité maximale de tokens n’est pas limitée.

---

Étude de marché d’Aleo

Le nouveau token ALEO d’Aleo a été annoncé le 18 septembre 2024 et est déjà disponible sur certaines plateformes d’échange de cryptomonnaies : Gate.io, MEXC, Coinbase, CoinEx, BingX ou encore ByBit.

Après une hausse à plus de 3,8 dollars, le cours du ALEO est tombé à environ 2,67 dollars le lendemain du lancement. Depuis lors, le prix n’a fait que grimper et à la date de rédaction de cette analyse, le 25 septembre 2024, ALEO s’échange à environ 4,15 dollars.

D’après les informations disponibles sur les tokenomics, la quantité initiale de tokens étant de 1,5 milliard, cela porterait la capitalisation d’Aleo à un peu plus de 6,225 milliards de dollars de Fully Diluted Value (FDV). Pour information, cela le placerait entre Near Protocol et Polkadot, soit au 21e au rang des cryptomonnaies les plus valorisées.

Néanmoins, même si 1,5 milliard de tokens ont été créés au lancement, ils ne seront pas tous disponibles, ce qui signifie que la capitalisation réelle devrait être plus faible. Nous n’avons pas pu obtenir d’informations claires à ce sujet.

---

Conclusion

Les tokenomics d'Aleo révèlent une distribution largement orientée vers les investisseurs privés (34 % des tokens réservés aux “early backers”) et l’équipe du projet (environ 40 % pour des dépenses d’entreprise). Concernant les 25 % restants, ils sont destinés aux subventions pour le développement du projet.

Bien que la communauté ait été récompensée par le biais d’un airdrop, le manque d’informations sur le nombre d’adresses éligibles et de tokens distribués ne permet pas de conclure quoi que ce soit sur le succès de l’opération.

En revanche, l'émission contrôlée des jetons, avec un passage de 1,5 milliard à 2,6 milliards sur dix ans et une inflation dégressive, est plutôt positive pour la stabilité économie d’Aleo au long terme.

Enfin, la Fully Diluted Value d’Aleo au lancement (avec 1,5 milliards de tokens émis) atteint plus de 6 milliards de dollars. Cela placerait le projet au même niveau que Polkadot, au 20e rang des cryptomonnaies les plus valorisées, soit probablement sur-estimé.

En résumé, si les tokenomics d'Aleo sont correctes d'un point de vue des mécanismes d’émission et de l’inflation, le manque de considération envers la communauté pourrait constituer un point de friction pour le projet dans les mois à venir.