Maple Finance : Présentation complète d'un hub pour le lending institutionnel on-chain

Qu’est-ce que Maple ?

Maple est une plateforme de lending innovante mettant en relation les institutionnels avec des opportunités de rendement structurées, en permettant aux capitaux d’être déployés par le biais de structures de lending sécurisées et on-chain. Maple propose des solutions de rendements à la fois permissionless, pour les utilisateurs habituels de la DeFi, et limités par un KYC, pour les acteurs institutionnels.

L’accès au crédit est un levier fondamental pour les institutions financières, les entreprises et les investisseurs. Dans l'état actuel des choses, les marchés de capitaux traditionnels permettent aux institutions d'emprunter pour financer leur croissance, gérer leur trésorerie ou saisir des opportunités d'investissement. Cependant, ces mécanismes sont souvent coûteux, lents et soumis à de nombreuses restrictions et réglementations.

Avec l'essor de la finance décentralisée, la blockchain offre des alternatives plus efficaces, plus transparentes et plus flexibles que les marchés du crédit traditionnels. C'est là que l'intégration de solutions comme Maple permet de relever les défis rencontrés pour obtenir ce type de financement.

Voici un lien permettant d’accéder à la plateforme Maple

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La proposition de valeur de Maple

Accès simplifié et sans intermédiaire

Dans le système financier classique, l’obtention d’un prêt passe par de nombreux intermédiaires qui évaluent les risques, vérifient la conformité avec les réglementations, etc. La durée et le coût de ce processus constitue une barrière à l’entrée naturelle pour l’obtention de ces prêts.

L’usage de la blockchain facilite les procédures en conservant la vérification de la solvabilité des emprunteurs par l’équipe d’experts de Maple, tout en permettant un accès direct à une pool de liquidité. Cela facilite la mise en relation des prêteurs et des emprunteurs en retirant les barrières géographiques ou financières.

Unification des liquidités

En créant un marché unique pour les prêts et les emprunts qui regroupe les fonds des acteurs du monde entier, Maple rend le marché plus liquide. Cela profite à la fois aux prêteurs, qui peuvent accéder plus facilement à des opportunités de rendement de haute qualité, et aux emprunteurs, qui bénéficient de taux plus favorables et d'une disponibilité plus rapide.

Transparence

Grâce à l’usage de la blockchain, toutes les transactions sont accessibles publiquement, éliminant l’opacité souvent présente dans la finance traditionnelle. Chaque prêteur peut ainsi vérifier en temps réel l’état des fonds disponibles pour chaque emprunt ainsi que les échéances de remboursement.

Cela renforce la confiance pour les utilisateurs et réduit le risque de mauvaise gestion ou de fraude. L’utilisation de la blockchain favorise ainsi un écosystème financier plus équitable, où chaque acteur peut prendre des décisions éclairées sans dépendre d’un intermédiaire.

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Architecture technique

Pools de liquidité

L’architecture globale de Maple ressemble à des protocoles de lending comme Aave ou Morpho. Il existe plusieurs pools de liquidité dans lesquelles les prêteurs peuvent déposer des fonds, qui sont à la disposition d’emprunteurs qui doivent maintenir une marge suffisante et payer des intérêts sous peine de quoi ils risquent une liquidation partielle ou totale de leur collatéral.

Cependant, même si l'infrastructure globale semble identique, son fonctionnement est très différent. Contrairement aux plateformes de lending traditionnelles dont les taux varient selon l’offre et la demande, ceux des pools de Maple sont moins volatils et définis par l’équipe de Maple, qui évalue les risques associés à chaque emprunt et définit ainsi le coût de sa dette. Pour l’emprunteur, ce processus assure que les taux d’intérêts ne risquent pas de grimper subitement en cas de demande excessive en capitaux.

Les différentes pools de liquidités sont ainsi structurées selon un rendement cible pour les investisseurs et selon les collatéraux utilisables en garantie. Cela permet d’avoir plusieurs profils de risque.

Par exemple la pool Blue Chip Secured Lending n’accepte que BTC et ETH en collatéral, avec un rendement autour de 7,5 % par an. En revanche, le pool High Yield Secured Lending offre un rendement supérieur à 11 % car il accepte des garanties plus risquées telles que le XRP, le SOL ou le POL. Toutefois, il convient de noter que les prêts accordés avec des actifs collatéraux plus volatils sont nettement plus surdimensionnés pour protéger les prêteurs et créer un tampon en période de volatilité.

Mécanismes de sécurité

Pour garantir un environnement qui soit fiable pour les institutions, mais aussi pour les prêteurs, Maple a mis en place plusieurs niveaux de sécurité. Contrairement aux autres plateformes de lending qui reposent uniquement sur la surcollatéralisation, Maple adopte une solution hybride qui intègre des processus de conformité et d’analyse du risque, comme cela se fait dans la finance traditionnelle.

Premièrement, Maple impose un processus de vérification d’identité (KYC) aussi bien aux prêteurs qu’aux emprunteurs. Cette procédure garantit que seuls des acteurs institutionnels conformes aux exigences réglementaires peuvent accéder à la plateforme. Chaque entité doit être préalablement approuvée par l’équipe de Maple, ce qui réduit les risques de fraude et assure une meilleure traçabilité des transactions. En cas de défaut ou de litige, cette vérification permet également d’engager des actions légales contre les parties concernées, renforçant ainsi la sécurité du protocole et la confiance des investisseurs.

Deuxièmement, Maple soumet chaque emprunteur à une vérification approfondie, jouant un rôle similaire aux analystes de crédit en finance traditionnelle. Cela permet de s’assurer du sérieux, mais aussi de la solvabilité de l’emprunteur. Avant de recevoir les fonds, l’emprunteur devra également signer un agrément qui définit les termes du contrat : somme empruntée, taux d’intérêt dû et échéance de remboursement.

Troisièmement, Maple prévoit une liquidation du collatéral dans le cas où l’emprunteur n’arriverait pas à rembourser sa dette à temps ou à maintenir une marge suffisante. Habituellement en DeFi, ce genre de liquidation est automatiquement déclenché lorsque la valeur du collatéral atteint un niveau inférieur à celle de l’emprunt plus un léger premium. Dans le cas de Maple, les prêts sont constamment surveillés par l’équipe qui peut envoyer des appels de marge à l’emprunteur en cas de risque de liquidation. L’emprunteur a alors 24h pour répondre et ajuster son prêt. S’il n’y parvient pas, Maple peut alors exécuter la liquidation en récupérant les actifs en collatéral qui sont vendus pour rembourser les prêteurs, soit via des échanges OTC soit directement sur des exchanges décentralisés ou centralisés selon la liquidité disponible.

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Évolution du protocole

Les limites de la v1

Maple Finance a lancé sa première version en mai 2021 avec pour ambition de révolutionner le prêt institutionnel sur la blockchain en offrant un accès au crédit sans nécessiter une surcollatéralisation extrême, contrairement au modèle classique de DeFi.

Le protocole fonctionnait grâce à des pools de prêts gérés par des délégués qui sélectionnaient les emprunteurs et fixaient les conditions des prêts. Ces derniers étaient structurés en différentes tranches, permettant aux investisseurs de choisir leur niveau de risque et de rendement. Cette approche a connu un grand succès, attirant rapidement plusieurs milliards de dollars en prêts accordés à des institutions crypto.

Cependant, la sous-collatéralisation, bien que rendant le capital plus accessible, a exposé le protocole à un risque accru en cas de défaut de paiement. Le marché baissier de 2022 et particulièrement le défaut de Orthogonal Trading à hauteur de 36 millions de dollars, a révélé cette vulnérabilité. Cela a entraîné des pertes importantes pour les prêteurs et a remis en question la viabilité du modèle initial.

Les améliorations de la v2

Face à cet échec, l’équipe du projet a développé une seconde version sortie fin 2022 qui apporte des améliorations majeures concernant la sécurité et la flexibilité du protocole. Désormais, tous les emprunts sont nécessairement surcollatéralisés et souscrite par Maple Direct, la filiale de crédit interne de Maple. De plus, Maple propose un plus grand nombre d’options pour structurer les prêts avec diverses modalités incluant des prêts amortissables, crédits ballons, prêt à taux fixe, etc.

En cas de difficulté, les emprunteurs disposent à présent d’options de refinancement, leur donnant la possibilité de renégocier leur contrat sans avoir à rembourser immédiatement le prêt déjà existant. Pour finir, cette seconde version apporte aussi une nouvelle option de liquidation via des flash loans, ce qui réduit le risque de perte en capital pour les fournisseurs de liquidité dans la pool.

SyrupUSDC

Le protocole Syrup, lancé en 2024 par l’équipe de Maple marque une autre évolution majeure en facilitant l’accès au lending pour les utilisateurs natifs de la DeFi (dans les juridictions éligibles) tout en renforçant la sécurité du protocole. Contrairement aux pools traditionnels de Maple, qui nécessitent une vérification d’identité pour prêter ou emprunter, Syrup permet à des investisseurs non institutionnels de participer au marché du crédit en déposant des stablecoins USDC, qui sont ensuite automatiquement déployés dans les pools de Maple. Ces dépôts permettent aux utilisateurs de mint des SyrupUSDC, un stablecoin dollar liquide à haut rendement.

Avec cette évolution, Maple a aussi annoncé la transition de son token MPL vers le nouveau token SYRUP. En stakant SYRUP, les utilisateurs peuvent participer à la gouvernance du projet et recevoir des émissions de tokens ainsi que prendre part au système de rachat de tokens qui utilise une partie des revenus de Maple pour acheter des SYRUP et les distribuer aux SYRUP stakés.

Avec SyrupUSDC, Maple agrandit son marché en permettant à des petits investisseurs de contribuer aux pools de liquidité de Maple. Cette décision stratégique a permis d’augmenter la popularité de Maple qui offre des taux plus attractifs que d’autres plateformes de lending et a engendré une forte croissance de sa TVL au cours des douze derniers mois, qui s'est encore accélérée au premier trimestre 2025.

Intégrations DeFi

Le lancement de SyrupUSDC a non seulement amélioré la liquidité du protocole, mais a également élargi son champ d'application au sein de DeFi. L'offre de SyrupUSDC a dépassé les 100 millions de dollars et continue d'augmenter.

Cette liquidité permet non seulement l’échange de ces tokens sur le marché secondaire, mais aussi leur intégration à d’autres protocoles. Par exemple, syrupUSDC a été intégré sur Pendle, offrant aux utilisateurs la possibilité de spéculer sur les rendements futurs de ces tokens ou de les verrouiller à l’avance.

De plus, Ether.fi a ajouté syrupUSDC à son vault Neutral USD, permettant de générer des rendements diversifiés et attractifs en utilisant des stablecoins sur plusieurs protocoles. SyrupUSDC a également trouvé sa place sur Morpho, où il sert de contrepartie pour réaliser des emprunts. Enfin, SyrupUSDC a reçu une allocation de 50 millions de dollars du protocole Sky. Cette allocation peut être portée à 100 millions de dollars dans un avenir proche.

La sortie de SyrupUSDC a marqué une étape importante pour Maple, visant à améliorer la liquidité du protocole, à favoriser les intégrations et à rendre l'utilisation plus accessible.

En parallèle, Maple a réalisé un partenariat avec Core Foundation pour pour déployer un produit de rendement en BTC, le lstBTC. Ce produit permet aux investisseurs institutionnels d'obtenir un rendement sur leurs avoirs en BTC. Les actifs sont détenus par des dépositaires réputés tels que BitGo, Copper ou Hex Trust. Dans le cadre de cette collaboration, Maple apporte son expertise dans le développement de stratégies de rendement basées sur les marchés de lending, avec une gestion des risques adaptée aux institutions. Le produit BTC de Maple fournit ainsi une solution de niveau institutionnel pour générer un rendement en BTC sur le bitcoin, tout en maintenant une liquidité et une sécurité élevées.

Quelques métriques sur Maple

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Le token SYRUP de Maple

Présentation générale

SYRUP est le nouveau token natif de l’écosystème Maple, qui remplace l’ancien token MPL depuis la transition de Maple vers une architecture plus flexible et orientée vers la communauté. Ce nouveau token est au cœur du protocole : il aligne les intérêts des participants, renforce la gouvernance, et permet une distribution de la valeur générée par l’activité du protocole à ses contributeurs.

Le lancement du SYRUP en novembre 2024 a coïncidé avec la sortie du module Syrup, qui permet aux utilisateurs non institutionnels de participer à l’écosystème Maple via des dépôts en stablecoins. La migration depuis l’ancien token MPL s’est opérée via une conversion au ratio de 1 MPL = 100 SYRUP, sans dilution pour les détenteurs initiaux.

Un rôle central dans l’écosystème

Le token SYRUP ne se limite pas à un simple outil de gouvernance, c’est surtout un actif conçu pour capter l’ensemble de la valeur générée par les produits de Maple, que ce soit via les pools institutionnels classiques ou via l’application Syrup.

Le token SYRUP assure trois fonctions clés :

• Il est le principal levier de gouvernance : les décisions clés concernant le protocole — lancement de nouveaux produits, distribution de tokens, recapitalisation de la trésorerie, etc. — sont prises par les détenteurs de SYRUP ayant staké leurs tokens. La gouvernance est assurée via la plateforme Snapshot, avec des propositions et des votes ouverts à tous les détenteurs de stSYRUP
• Il permet de percevoir des récompenses financières, en particulier pour les utilisateurs ayant staké leurs tokens SYRUP, à la fois par le biais d'une inflation programmée et de rachats réguliers financés par les revenus du protocole.
• Il aligne les intérêts des utilisateurs et du protocole : les revenus générés sur les prêts institutionnels profitent directement aux stakers de SYRUP, transformant le token en actif productif, aligné sur la croissance du protocole.

Maple fait partie des quelques protocoles de DeFi qui appliquent un mécanisme de partage des revenus avec leurs utilisateurs. Une partie des frais de gestion et de service prélevés sur chaque opération réalisée sur le protocole est utilisée pour racheter des SYRUP sur le marché, qui sont redistribués aux stakers.

Les tokenomics du SYRUP

Lors de l’implémentation de la proposition de gouvernance MIP-010 (la migration vers le nouveau token), environ 1,15 milliard de SYRUP ont été émis. Cela comprend la création de 1 milliard de SYRUP lors de la migration, les émissions issues du planning d’inflation voté (environ 100 millions de tokens) et les allocations prévues jusqu’en octobre 2024.

Dans la lignée du programme d’inflation déterminée par la gouvernance, l’offre finale de SYRUP est estimée à environ 1,228 milliard de tokens d’ici septembre 2026. Cela prend en compte une inflation annualisée d’environ 5 % en 3 ans.

La distribution respecte l’engagement de ne pas diluer la communauté existante, tout en assurant un mécanisme d’émission clair et transparent, adossé aux décisions de gouvernance.

Les détails concernant la migration du SYRUP et le programme d’inflation peuvent être retrouvés dans la proposition de gouvernance MIP-010 de Maple.

Staking : récompenses et gouvernance

Le staking de SYRUP est au cœur de la stratégie de valeur de Maple. Concrètement, les utilisateurs peuvent déposer leurs SYRUP dans le contrat de staking pour recevoir en échange des stSYRUP, un token de participation donnant droit à plusieurs éléments :

• Récompenses de staking : les détenteurs de stSYRUP reçoivent des récompenses sous forme de SYRUP supplémentaires, provenant à la fois de l’inflation (5 %/an) et des rachats financés par les revenus du protocole.
• Gouvernance : seuls les détenteurs de stSYRUP peuvent participer aux votes de gouvernance, renforçant l’engagement des stakers dans le long terme du protocole.
• Liquidité & flexibilité : les utilisateurs peuvent retirer leur SYRUP staké à tout moment, sans période de lock-up. Le stSYRUP augmente en valeur relative au SYRUP au fil du temps, ce qui reflète l’accumulation de récompenses.

Le contrat de staking est décentralisé, non custodial et sans période de blocage. Les utilisateurs peuvent retirer leurs SYRUP à tout moment, tout en conservant les récompenses accumulées. La gouvernance est assurée via Snapshot, où chaque proposition est soumise au vote de la communauté détentrice de stSYRUP.

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Mot de la fin et vision future pour Maple

Maple a connu une croissance impressionnante ces derniers mois, avec une augmentation de sa TVL jusqu’à 800 millions de dollars. Cette croissance reflète l’attrait grandissant pour ces opportunités de rendements de haute qualité sur les actifs numériques. Le lancement de SyrupUSDC, qui démocratise l’accès au rendement institutionnels pour les investisseurs particuliers, a également fortement contribué à élargir sa base d’utilisateurs, renforçant sa position de leader sur le marché des prêts blockchains à destination des institutions.

L'une des étapes les plus marquantes de cette adoption a été l'annonce par le gestionnaire de fonds Bitwise - qui supervise un portefeuille de 12 milliards de dollars - de son choix d'investir dans Maple. Une autre étape importante est l'intégration prévue de Maple à la Convergence Chain, un projet dirigé par Ethena qui vise à construire un pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée.

Depuis l’approbation des ETF Bitcoin en janvier 2024, la finance traditionnelle porte un intérêt grandissant au monde de la blockchain. Cette nouvelle ère offre des opportunités d’investissement inédites, comme Bitcoin, mais aussi des avantages indéniables en termes de sécurité, de transparence et de rapidité dans l’exécution des transactions. La blockchain se révèle ainsi comme une technologie financière supérieure à laquelle la finance traditionnelle commence tout juste à s’y intéresser.

Cependant, cette finance 3.0 ne pourra pas reposer sur les mêmes principes que les protocoles DeFi, tels que l’ouverture totale et l’anonymat. Elle devra nécessairement intégrer les exigences de régulation, avec des vérifications des acteurs via des KYC et des analyses financières, comme c’est déjà le cas dans le système financier classique. C’est là que Maple se distingue, en exploitant les atouts de la blockchain pour offrir une expérience utilisateur améliorée, renforcer la liquidité du marché et rendre les services plus accessibles. Maple garde toutefois un pied dans le monde traditionnel, en restant conforme aux régulations et en facilitant l'accès des institutions financières à cet écosystème décentralisé.