Alpha Récap #32 : Strategy prêt à vendre du BTC, eToro investit dans Extended et + 1000 % sur Synapse

L’Alpha Récap vise à vous présenter les Alphas du marché crypto les plus importantes de la semaine. Chaque vendredi, nous vous proposons un condensé des informations les plus précieuses provenant de notre Alpha Feed.

Réservé aux membres OAK Premium, l’Alpha Feed regroupe des insights, des stratégies de yield et d’airdrop, ainsi que des informations clés sur le marché. Autrement dit, ce qui fait l’ADN d’OAK Research : vous proposer un contenu filtré et qui va au-delà du bruit du marché.

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Strategy ouvre la porte à la vente de Bitcoin

C’est sans aucun doute l’une des actualités les plus marquantes du moment. Michael Saylor et Strategy ont dévoilé cette semaine leur nouveau Digital Credit Capital Framework, avec une annonce qui a immédiatement retenu l’attention du marché : la plus grande Bitcoin Treasury Company au monde s’autorise désormais à vendre une partie de ses BTC, et à l’assumer complètement.

Pour rappel, l’ensemble du modèle repose sur la mNAV, ce multiple qui compare la valorisation boursière de l’entreprise à celle de son trésor en bitcoins. Tant que cette prime restait nettement supérieure à 1, Strategy pouvait émettre des actions ordinaires bien au-dessus de la valeur de ses actifs, financer ses achats et continuer à créer de la valeur. Mais avec une mNAV désormais revenue au contact de 1, ce levier perd en efficacité, alors même que les actions préférentielles représentent désormais près de 1,5 milliard de dollars de dividendes annuels à servir.

C’est précisément à cette contrainte que répond ce nouveau cadre. Derrière une politique de réserve en dollars, un dividende du STRC relevé à 12 % et deux nouveaux programmes de rachats d’actions, c’est surtout le BTC Monetization Program qui a focalisé l’attention. La raison à cela est simple, puisque Strategy se donne tout simplement la possibilité de monétiser jusqu’à 1,25 milliard de dollars de bitcoins afin de renforcer sa trésorerie et sécuriser ses échéances.

Le marché y a vu un signal de faiblesse, et pourtant, notre lecture est presque inverse.

→ Pourquoi ce virage réduit selon nous le risque systémique autour de Strategy, ce qu’il change pour le MSTR et le STRC, et pourquoi son calendrier est loin d’être anodin alors que Bitcoin pourrait être en train de construire un point bas : on développe dans tout ça notre Alpha Premium dédiée à ce sujet primordial.

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eToro investit dans Extended : comment lire cette annonce ?

Le perp DEX Extended, bâti sur Starknet, a bouclé cette semaine une levée de 12,5 millions de dollars menée par eToro, avec la participation de Jump Crypto et d’Alber Blanc. D’un point de vue stratégique, cette opération prolonge le rachat de Zengo par eToro en avril dernier pour 70 millions de dollars et, d’ailleurs, le wallet intégrera justement Extended sur son interface.

Ce qui est intéressant, c’est que cette annonce intervient alors que le broker Robinhood a lui aussi avancé sur un schéma similaire cette semaine, avec l’intégration de Lighter à son wallet. Dans les deux cas, on observe la même trajectoire, c’est-à-dire que des brokers historiquement positionnés sur la TradFi construisent progressivement une infrastructure crypto complète, où wallet, DEX, spot, perps et CEX coexistent au sein d’un même environnement.

Pour rappel, Extended distribue chaque semaine plus d’un million de points à ses utilisateurs depuis le lancement de son programme d’incentives il y a un peu plus d’un an, sans avoir toutefois encore communiqué à ce stade sur ses tokenomics ou sur les contours d’un éventuel airdrop.

→ Dans notre Alpha dédiée, nous avons étudié ce qui pourrait constituer une FDV cohérente pour Extended en le comparant à ses concurrents, et détaillé les stratégies les plus pertinentes pour s’y exposer dans la perspective d’un éventuel airdrop.

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Synapse : +1 000 % en un mois, faut-il encore y croire ?

Le token SYN de Synapse vient de signer l’une des performances les plus violentes de ces dernières semaines, avec plus de 1 000 % de hausse en un mois et une capitalisation désormais supérieure à 130 millions de dollars. Ancien bridge cross-chain emblématique du cycle 2021, largement tombé dans l’oubli depuis, le protocole retrouve aujourd’hui de la traction à travers un pivot assez inattendu vers Hypercall, une plateforme d’options on-chain construite en partie sur l’infrastructure d’Hyperliquid.

Dans les faits, ce rebond s’explique principalement par deux éléments. Premièrement, le lancement début juin d’un produit d’options sur SPCX, permettant de s’exposer aux actions non cotées de SpaceX, un produit encore très rare sur le marché. Ensuite, et c’est un élément important, l’arrivée d’Arthur Hayes fin juin sur le dossier, après avoir accumulé près de 2,2 millions de dollars accumulés en OTC.

Ce dernier, comme souvent dans sa stratégie, n’a pas hésité à shill le projet auprès de son audience. Et cela aura plutôt bien fonctionné, puisque le marché a immédiatement réagi avec près de 40 % de hausse dans la foulée, tandis que le récit du « prochain HYPE » s’est assez rapidement imposé sur les réseaux en parallèle.

C’est justement là que le dossier devient plus délicat à lire. Effectivement, assimiler une plateforme d’options encore très jeune à l’un des plus gros succès récents de la DeFi suppose un certain nombre d’hypothèses qui méritent d’être examinées de près.

→ Dans une Alpha dédiée, nous revenons sur les raisons pour lesquelles la comparaison avec Hyperliquid nous paraît largement exagérée, ce que disent réellement les volumes d’Hypercall face à Derive, et pourquoi notre verdict sur SYN est bien plus prudent que le consensus actuel.

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