Maple (SYRUP) : Rapport d'activité Q2 2025

Ce rapport a été rédigé en collaboration avec nos partenaires GLC Research.

---

Points clés à retenir

• Vision affirmée : Maple a réalisé un rebranding afin de clarifier sa stratégie : devenir le gestionnaire d’actifs on-chain de référence.
• Croissance record de l’AUM : Les actifs sous gestion (AUM) ont bondi de +227 %, passant de 800 M$ à 2,59 Md$.
• Dynamique des revenus : Les revenus trimestriels ont progressé de +145 %, marquant un sixième ATH consécutif et démontrant une monétisation solide de l’activité de lending.
• Surperformance de SyrupUSDC : Le produit phare de Maple a continué de surperformer ses pairs DeFi en ajusté du risque.
• Expansion réussie sur Solana : Le lancement de SyrupUSDC sur Solana a attiré 70 M$ de dépôts, s’imposant rapidement comme l’un des principaux dollars à rendement sur ce réseau.
• Étape majeure : Maple a dépassé le fonds BUIDL de BlackRock, devenant le premier gestionnaire d’actifs on-chain.

---

Contexte sur Maple

Lancé en 2021, Maple s’est imposé comme un gestionnaire d’actifs on-chain, offrant des solutions de rendement sécurisé tant pour les institutions que pour les utilisateurs particuliers.

Au deuxième trimestre 2025, Maple a mené un rebranding et consolidé l’ensemble de ses produits sous une marque unique, afin d’aligner sa communication avec l’identité et la stratégie désormais claires du protocole.

L’accès aux produits Maple se fait par deux grands canaux :

• Institutionnels : Accès conditionné au KYC et à un onboarding spécifique (documents juridiques, due diligence, etc.). Les produits phares sont le Blue Chip Secured Lending, le High Yield Secured Lending et le BTC Yield.
• Individuels : Accès ouvert et sans permission aux rendements institutionnels, via SyrupUSDC et prochainement lstBTC.

Avec un total de 7,8 milliards de dollars de prêts actifs et surtout 2,59 milliards d’actifs sous gestion (AUM), Maple s’impose désormais devant le fonds BUIDL de BlackRock.

→ Retrouvez notre présentation complète de Maple (SYRUP):

---

Principales métriques - Performance Q2

Croissance de la TVL/AUM et des prêts actifs

Avec le Q2 désormais terminé, il est temps d’évaluer la performance de Maple sur les trois derniers mois. En tant que gestionnaire d’actifs on-chain avec le lending comme pilier central, les métriques les plus critiques à suivre sont la TVL et les prêts actifs.

Les résultats parlent d’eux-mêmes :

• TVL/AUM : +227 % (de 800 M$ à 2,59 Md$)
• Prêts actifs : +180 % (de 332 M$ à 926 M$)

Ce sont des résultats exceptionnels, d’autant plus que le premier trimestre de Maple avait déjà montré une croissance impressionnante de +56 % et +48 % sur ces mêmes métriques. Au moment de la rédaction, Maple est devenu le principal gestionnaire d’actifs on-chain.

Cependant, derrière ces bonnes performances, il est important de souligner un point d’attention déjà mentionné dans le rapport précédent et qui s’est accentué ce trimestre. La TVL a fortement augmenté, portée par une vague d’intégrations de SyrupUSDC dans l’ensemble de la DeFi. Cependant, la croissance des prêts actifs n’a pas suivi le même rythme, et cet écart croissant est à surveiller, car le rendement généré par SyrupUSDC dépend directement des remboursements des emprunteurs institutionnels.

En conséquence, le rendement du SyrupUSDC a diminué au cours du trimestre. Selon nous, la priorité de Maple pour le Q3 2025 doit être de réduire cet écart au plus vite. Ce point est discuté en détail dans notre entretien avec Martin de Rijke, Head of Growth chez Maple, à la fin de ce rapport. Il sera également un sujet central dans la prochaine édition de ce rapport pour le Q3 2025.

Croissance des revenus et taux de monétisation

Revenue

Maple affiche une hausse de 145 % de ses revenus trimestriels par rapport au Q1, atteignant 2,9 M$ au Q2. Cela marque le sixième record historique consécutif en revenus trimestriels depuis le Q1 2024, mettant en avant le fort momentum et la régularité de Maple ces derniers mois.

Dans notre rapport du Q1, nous avions souligné que la croissance des revenus de Maple était en retard par rapport à celle de la TVL/AUM. En réalité, comme la plupart des entreprises du secteur, les revenus de Maple sont très liés aux conditions de marché. Les revenus proviennent principalement de deux canaux :

• les frais prélevés en pourcentage des intérêts payés par les emprunteurs et,
• le rendement généré sur le collatéral déployé sur d’autres protocoles DeFi.

Ce modèle implique que pendant les périodes d’expansion du marché, lorsque les prix des actifs augmentent et que le coût du capital croît en raison d’une demande de crédit accrue, les revenus de Maple en bénéficient naturellement.

Au Q1, les conditions de marché étaient moroses dans un contexte d’incertitude autour du Liberation Day, ce qui a pesé sur la performance des revenus. Cependant, avec un Bitcoin consolidant proche de ses plus hauts historiques durant tout le Q2, l’environnement de marché s’est nettement amélioré. En conséquence, le taux de monétisation de Maple a augmenté en ligne avec des conditions macroéconomiques plus favorables, une tendance que nous explorerons plus en détail ci-dessous.

Ratio Annualized Revenue/TVL (R/TVL)

Pour mieux illustrer ce point, nous examinons le ratio Annualized Revenue/TVL (R/TVL), calculé en annualisant les revenus mensuels. Depuis janvier 2024, le ratio moyen de monétisation est de 0,84 %.

À la fin du Q2, le ratio de monétisation de Maple s’établit à environ 0,60 %, ce qui reste inférieur à la moyenne historique mais plus élevé qu’au Q1. Ce déclin s’explique principalement par le fait que la croissance de la TVL dépasse actuellement celle des nouveaux prêts. Un moteur clé de cette tendance est l’expansion rapide de SyrupUSDC(T), qui a connu une composabilité accrue dans la DeFi, attirant des flux importants côté demande.

Étant donné que les revenus proviennent principalement des intérêts sur les prêts et des rendements générés sur le collatéral, une croissance de la TVL supérieure à celle des prêts entraîne mécaniquement une baisse du taux de monétisation.

Actuellement, la priorité stratégique de Maple est de stimuler la demande de prêts. Sécuriser de nouveaux emprunteurs institutionnels de qualité est une priorité, et le récent partenariat avec Cantor Fitzgerald témoigne de progrès solides en vue d’attirer des clients institutionnels. Ce développement devrait permettre d’augmenter le volume des nouveaux prêts, ce qui améliorerait le taux de monétisation au fil du temps.

Même si Maple a réalisé une croissance exceptionnelle au Q2, il est important de rappeler la différence structurelle entre attirer du capital et générer des prêts. L’onboarding de prêteurs dans un environnement permissionless peut se faire rapidement, tandis que l’octroi de prêts, en particulier à des partenaires institutionnels, requiert des négociations longues, de la due diligence et une évaluation approfondie du risque. Ainsi, un décalage de court terme entre la croissance de la TVL et le déploiement des prêts est à la fois naturel et attendu.

Le suivi du rythme d’origination des prêts sera une métrique clé au cours des prochains trimestres alors que Maple cherche à convertir sa forte croissance de la TVL/AUM en génération de revenus durable.

Malgré le déséquilibre actuel entre la TVL et la croissance des prêts, Maple a atteint un nouveau record mensuel de revenus à la fin du Q2, atteignant 1,3 million de dollars, soit une augmentation de 200 % depuis le début de l’année.

La demande pour le capital de lending demeure robuste. SyrupUSDC continue d’offrir des rendements compétitifs, maintenant l’attrait de Maple auprès des fournisseurs de liquidité. Tant que des rendements attractifs persistent côté offre, les flux de capitaux entrants ne devraient pas être un facteur limitant.

---

Performance relative de SyrupUSDC

Le produit principal de Maple, SyrupUSDC, a une fois de plus réalisé une solide performance ce trimestre. En comparant les retours d’un investissement d’un montant équivalent au début du Q2, SyrupUSDC a clairement surperformé ses pairs, avec un rendement de 1,6 % sur la période. À titre de comparaison, le rendement d’Aave (souvent utilisé comme référence) s’est élevé à 0,85 %, tandis qu’Ethena a rapporté 1,29 %.

Même si la croissance des prêts a été inférieure à celle de la TVL, ce qui a pesé sur les rendements, SyrupUSDC a tout de même surperformé la concurrence ce trimestre. Il avait d’ailleurs déjà surperformé au Q1, ce qui démontre une force relative constante.

Stabilité du rendement et performance ajustée du risque

Ce trimestre a mis en évidence une légère tendance à la baisse des rendements en USDC, comme le montre le graphique. Bien que le rendement de SyrupUSDC ait diminué modérément, il est resté remarquablement stable tout au long de la période. Le produit a offert des retours plus constants comparés aux autres options DeFi, avec un écart-type de seulement 0,27 % sur le trimestre. À l’inverse, le rendement d’Aave présentait un écart-type de 0,64 %, et celui d’Ethena était plus volatil à 1,20 %.

Ce niveau de prévisibilité et de constance est clé. Un profil de rendement plus lisse, associé à un rendement global supérieur, se traduit par une meilleure performance ajustée du risque. Ces qualités expliquent pourquoi SyrupUSDC a connu une adoption aussi rapide depuis le début de l’année. Il s’agit, tout simplement, d’un dollar à rendement supérieur aux options actuellement disponibles dans la DeFi.

Le premium de risque de SyrupUSDC diminue

C’est l’un des points les plus intéressants du trimestre. On observe clairement une baisse de la prime de risque pour SyrupUSDC par rapport à Aave, largement considéré comme la référence du rendement USDC le plus sûr. Cela suggère que la confiance du marché envers Maple s’accroît, les utilisateurs étant de plus en plus enclins à accepter un rendement plus faible en échange d’un risque perçu plus faible.

Plusieurs facteurs expliquent ce changement de sentiment :

• Engagements institutionnels avec des entreprises telles que Bitwise et Cantor, gages d’une validation externe forte. Ces accords impliquent une due diligence approfondie par des contreparties de premier plan, ce qui réduit sensiblement le risque perçu pour les prêteurs.
• Gestion du risque irréprochable lors de multiples événements de liquidation. Maple a géré ces situations sans interruption, renforçant la confiance dans la résilience opérationnelle de la plateforme.
• Liquidité instantanée sur SyrupUSDC, permettant aux utilisateurs de retirer leurs fonds rapidement et efficacement. Cette fonctionnalité réduit de façon significative le risque perçu lié au blocage du capital.
• Dynamique de la marque. La visibilité et la reconnaissance de Maple se sont nettement accrues ce trimestre, apportant davantage de confiance de la part des participants institutionnels comme retail.

D’autres facteurs peuvent aussi contribuer à la baisse de la prime de risque, mais ceux-ci sont les principaux moteurs. Pour en savoir plus, lisez l’avis de Martin, Head of Growth chez Maple, à la fin de ce rapport.

Ce rapport a été rédigé en collaboration avec nos partenaires GLC Research.

---

Performance des produits au Q2

En tant que gestionnaire d’actifs on-chain, l’objectif de Maple est de développer une suite complète de produits structurés à rendement couvrant une large gamme d’actifs, qu’ils soient déjà existants ou destinés à être tokenisés à l’avenir.

Actuellement, l’offre de Maple s’articule autour de trois produits principaux : Maple Institutional, le produit BTC Yield et SyrupUSDC. Regardons de plus près la performance de chacun ainsi que les facteurs clés de leur croissance.

Comme le montre le graphique ci-dessus, la croissance de la TVL de Maple au Q2 2025 est principalement portée par le produit SyrupUSDC/USDT. Cet actif synthétique générant du rendement a contribué à hauteur de +1,5 milliard de dollars à la croissance de l’AUM. Les deux autres produits ont affiché des croissances plus modestes, avec 100 M$ pour le produit BTC Yield et 200 M$ pour Maple Institutional.

SyrupUSDC

SyrupUSDC a connu une croissance exceptionnelle au Q2, devenant le troisième stablecoin à rendement en capitalisation avec 903 M$ à la fin du trimestre. Cette dynamique a été alimentée par des intégrations avec les principaux marchés monétaires sur Ethereum, une allocation majeure de Spark, et un lancement réussi sur Solana.

SyrupUSDC dans les marchés DeFi

Son adoption forte sur des protocoles comme Pendle, Morpho et Euler a contribué de façon significative à sa croissance, en plus d’une allocation importante de Spark :

• Morpho : +64,2 M$ (de 9,5 M$ à 73,7 M$)
• Pendle : +103,5 M$ (de 14,2 M$ à 117,7 M$)
• Spark : +362,4 M$ (de 22,9 M$ à 385,3 M$)

Ensemble, ces chiffres représentent plus de 70 % de l’offre de SyrupUSDC activement déployée dans la DeFi, avec 9 % sur Morpho, 17 % sur Pendle et 48 % sur Spark.

De plus, une proposition ARFC est actuellement en cours dans la gouvernance Aave pour intégrer SyrupUSDC comme actif collatéral sur Aave V3, un catalyseur potentiel pour une croissance accrue au Q3.

SyrupUSDC comme actif cross-chain

Depuis le 5 juin 2025, SyrupUSDC est disponible et émis sur Solana grâce à un partenariat avec Chainlink. Ce lancement a joué un rôle important dans l’impressionnante croissance de SyrupUSDC au Q2.

Voici les chiffres clés sur Solana depuis le lancement :

• Market Cap : 70 M$ → représentant 7,3 % de la market cap totale de SyrupUSDC (954 M$)
• Détenteurs : 760 → environ 25 % des détenteurs totaux de SyrupUSDC (2 972)
• Volume de trading : 130 M$

Le partenariat avec Kamino a été le principal moteur du succès de SyrupUSDC sur Solana. En quelques semaines, 47 M$ de SyrupUSDC ont été apportés sur Kamino Markets, représentant 67 % de l’offre totale sur Solana.

Cela fait de SyrupUSDC l’un des actifs les plus utilisés du réseau, en particulier via Kamino Multiply, où les utilisateurs peuvent déposer SyrupUSDC comme collatéral et emprunter contre.

Le processus peut être bouclé jusqu’à 5 fois, permettant aux utilisateurs d’atteindre un APY maximal d’environ 16 %, soit 150 % supérieur à l’APY de base de SyrupUSDC, actuellement de 6,4 %.

BTC Yield Product

Le produit BTC Yield est actuellement à la traîne par rapport aux attentes. Lancé au Q1 en partenariat avec Core, le produit avait initialement connu une forte dynamique, atteignant rapidement plus de 180 M$ d’AUM, mais il est depuis retombé autour de 140 M$, les entrées ralentissant considérablement.

Cela dit, nous voyons toujours un fort potentiel dans ce produit. Il offre environ 5 % de rendement sur BTC, payé directement en BTC, avec une sécurité institutionnelle et des actifs conservés chez un dépositaire qualifié à tout moment.

→ Retrouvez notre présentation complète du BTC Yield Product de Maple :

Actuellement, l’accès au produit est limité aux investisseurs accrédités. Cependant, dans les mois à venir, Maple lancera lstBTC, une version liquide du produit qui sera intégrée dans la DeFi, à l’image de SyrupUSDC.

Selon nous, cette évolution pourrait être le catalyseur qui permettra au produit d’atteindre son objectif de 1,5 milliard de dollars d’ici la fin de l’année.

Maple Institutional

Maple Institutional est la branche dédiée à permettre aux institutions d’accéder au lending surcollatéralisé. Elle comprend actuellement deux offres : « High Yield » et « Blue Chip ». Les deux produits se portent bien et continuent de croître régulièrement.

Avec 543 M$ d’AUM actuellement, Maple Institutional a déjà dépassé 50 % de son objectif de 1 Md$ pour la fin d’année, marquant une avancée solide vers son objectif.

Ce trimestre, Maple a introduit de nouveaux types de collatéraux dans le produit « High Yield », dont weETH d’Ether.Fi, HYPE et mSOL, élargissant la gamme des actifs supportés.

---

Analyse du Token SYRUP : holders, volume et tendances de prix

Comme nous l’avons vu, Maple a connu une croissance impressionnante tant sur les métriques du protocole que sur ses revenus lors du Q2. Il est maintenant temps d’évaluer si cette dynamique s’est aussi reflétée sur la performance de son token natif, SYRUP.

Voici l’évolution des métriques liées à SYRUP pendant le Q2 :

• Détenteurs du token : +153 % (de 4 100 à 10 400)
• Volume de trading hebdomadaire : +2 050 % (d’environ 20 M$ à environ 430 M$)
• Prix du SYRUP : +403 % (de 0,12 $ à 0,61 $)

Comme on peut le voir, les métriques liées au token ont connu une croissance substantielle au cours du second trimestre. Sur cette période, SYRUP a fait l’objet d’une revalorisation significative, se rapprochant davantage de la « fair value » que nous avions identifiée dans notre analyse Relative Valuation publiée le 19 mai.

Naturellement, cette revalorisation reflète la forte performance de Maple depuis janvier et les efforts constants de l’équipe pour atteindre leurs objectifs. Cependant, un autre facteur clé a également contribué à la hausse des métriques de SYRUP.

La liquidité n’est plus un problème

Le 6 mai, Binance a listé SYRUP de manière inattendue, bientôt suivi par des listings sur Bitget et HTX.

Ces listings ont levé l’une des principales contraintes de SYRUP : la liquidité et l’accessibilité limitées, qui avaient freiné de nombreux investisseurs. L’impact a été immédiat. Le volume de trading hebdomadaire moyen est passé d’environ 20 M$ au T1 à environ 430 M$ au T2, avec plus de 6 300 nouveaux détenteurs sur le seul trimestre.

SYRUP surperforme le marché

Il est maintenant temps de comparer cette performance à celle des pairs de Maple.

Pour rappel, au Q1, SYRUP avait chuté de 22 %, principalement en raison de la faiblesse générale du marché. Le BTC avait baissé de 12 % sur la même période, et les tokens des concurrents de Maple avaient chuté en moyenne de 52 %. Malgré ce contexte, SYRUP avait déjà montré une certaine force relative.

Le Q2 a été nettement plus favorable pour les actifs risqués, soutenu par l’amélioration des conditions de marché, notamment une suspension de 90 jours des tarifs Trump. Le BTC a réagi positivement, enregistrant un gain de 26 % sur la période :

• AAVE : +74 %
• SKY : +56 %
• PENDLE : +13 %
• ONDO : +1 %
• ENA : -17 %

Quelles que soient les conditions de marché, Maple a désormais surperformé ses pairs pour deux trimestres consécutifs. Nous reviendrons sur cette comparaison au Q3.

Actualités importantes

Dans la continuité d’un premier trimestre solide en 2025, Maple a confirmé son statut de protocole de référence en matière de gestion d’actifs on-chain au Q2 2025. De nombreuses annonces de partenariats et des expansions de produits vers de nouveaux écosystèmes ont accéléré le développement de Maple. Voici une liste complète des faits marquants :

• Rebranding de Maple et consolidation des produits sous une seule marque

Le 21 mai 2025, Maple a annoncé un rebranding complet, incluant un nouveau logo, une interface utilisateur simplifiée et la consolidation de tous ses produits sous une marque unifiée. Fini « syrup.fi », l’ensemble des utilisateurs et des produits se retrouvent désormais sur « app.maple.finance ».

Au-delà d’un simple rebranding, ce changement marque l’étape finale d’une évolution identitaire entamée par Maple ces derniers mois. Longtemps considéré comme une simple plateforme de lending, Maple embrasse pleinement ce nouveau positionnement de gestionnaire d’actifs on-chain.

• Record d’AUM : devenir le n°1 on-chain

Le 16 avril 2025, Maple a atteint une étape symbolique en franchissant le milliard de dollars d’actifs sous gestion (AUM). Moins de deux mois plus tard, le 7 juin 2025, Maple dépassait la barre des deux milliards de dollars d’AUM.

Finalement, Maple termine le Q2 2025 avec environ 2,59 milliards de dollars d’AUM, se positionnant comme le premier protocole en termes d’actifs sous gestion, devant le fonds BUIDL de BlackRock.

• Partenariat stratégique avec Cantor Fitzgerald

Le 27 mai 2025, Maple a annoncé un accord historique avec Cantor Fitzgerald, l’une des plus grandes institutions de Wall Street. Un an après l’annonce initiale, Cantor lance un programme de crédit adossé au Bitcoin pour des clients institutionnels, leur permettant d’utiliser leurs BTC en collatéral pour emprunter sans avoir à vendre leurs actifs. Au total, Cantor prévoit de déployer un programme de 2 milliards de dollars via Maple.

« Cette facility permet à Maple d’accélérer son développement comme leader du crédit institutionnel on-chain », a commenté Sidney Powell, CEO de Maple Finance.

• Lancement du SyrupUSDC sur Solana

Le 5 juin 2025, Maple a annoncé le déploiement de SyrupUSDC sur la blockchain Solana en collaboration avec des acteurs majeurs dont Chainlink, Kamino, Paxos, Jito et Orca. Le produit phare de Maple est désormais disponible nativement sur l’un des écosystèmes les plus importants de l’industrie grâce à ce partenariat avec Chainlink.

SyrupUSDC est intégré directement sur Kamino, le principal protocole de lending de Solana. Lors du lancement, un incentive de 500 000 $ a été mis en place pour accompagner la croissance du produit, tandis que 30 millions de dollars ont été déployés sur Kamino Swap pour fournir la liquidité nécessaire à l’achat et au looping de SyrupUSDC sur le protocole.

Au moment de la rédaction de ce rapport, la TVL de SyrupUSDC sur Solana atteint 87 millions de dollars.

• Diversification des collatéraux : HYPE, stETH et mSOL

Tout au long du Q2 2025, Maple a annoncé le listing de nouveaux actifs acceptés comme collatéraux pour les emprunteurs institutionnels, notamment : HYPE, stETH et mSOL.

D’abord, Maple a accepté le mSOL de Marinade en collatéral, permettant aux emprunteurs institutionnels d’accéder à des liquidités en USDC et USDT sans devoir unstake leurs SOL. Ensuite, Maple s’est associé à Lido pour offrir la même option aux détenteurs institutionnels de stETH, puis avec Etherfi pour proposer les mêmes services sur le weETH.

Enfin, compte tenu de la forte croissance du token HYPE d’Hyperliquid et de la demande croissante des acteurs professionnels souhaitant l’intégrer à leurs trésoreries, Maple a annoncé que le token HYPE est désormais accepté comme collatéral pour des prêts personnalisés et surcollatéralisés.

---

Interview: Stratégie de croissance de Maple au Q2 et focus institutionnel

Comme nous l’avons fait dans le rapport du Q1, nous avons décidé d’interviewer Martin de Rijke, Head of Growth chez Maple, pour recueillir son point de vue sur la performance de Maple au Q2 et aborder certains de nos axes de réflexion.

Cela offre aux lecteurs une perspective interne sur la situation, directement d’un membre de l’équipe.

Voici les points clés de notre échange :

• L’écart croissant entre TVL et prêts actifs

Nous avons commencé la discussion par l’une des principales préoccupations de ce rapport : l’écart croissant entre la TVL et les prêts actifs.

Martin a apporté plusieurs éléments d’explication pour comprendre cette dynamique. Il a d’abord précisé qu’il est naturel que l’écart ait augmenté, car SyrupUSDC est devenu un produit à liquidité instantanée. Maple doit désormais maintenir un buffer de liquidité (actuellement 204 millions de dollars) pour permettre les retraits immédiats. Ce buffer représente une part significative de la TVL qui ne peut pas être prêtée.

Il a aussi souligné une distinction structurelle : un dépôt de 100 millions de dollars sur SyrupUSDC, comme le récent de Spark, peut être exécuté en un clic, alors que conclure un prêt est un processus bien plus complexe et long, nécessitant une due diligence approfondie.

Cela étant, Martin a insisté sur le fait que cet écart n’est pas problématique en soi. Maple dispose désormais du capital nécessaire pour soutenir le borrowing à grande échelle, une position bien plus solide qu’avant, lorsqu’il manquait de prêteurs pour satisfaire la demande. Plusieurs nouveaux emprunteurs sont actuellement en cours d’onboarding.

• Diminution du rendement de SyrupUSDC

Cet écart conduit aussi à une conséquence : la baisse du rendement de SyrupUSDC, les dépôts augmentant plus vite que les prêts générateurs de rendement.

Selon Martin, cette baisse est parfaitement normale et s’explique principalement par la réduction de la prime de risque. Lorsqu’un nouvel actif à rendement est lancé, il offre généralement un rendement plus élevé pour compenser l’incertitude initiale. À mesure que l’actif mûrit, gagne en crédibilité et en confiance, la prime de risque diminue naturellement, ce qui entraîne des rendements plus faibles.

Pour lui, la métrique la plus pertinente à suivre n’est pas nécessairement le rendement en lui-même, mais le niveau des dépôts sur SyrupUSDC. Ceux-ci continuent de croître, signe que les utilisateurs sont satisfaits du rendement offert.

Martin estime que le rendement de base de SyrupUSDC continuera probablement de baisser à mesure que l’actif arrive à maturité, mais cela n’a rien de problématique. La beauté de la DeFi est qu’elle résout ce point naturellement. Au fil du temps, les utilisateurs se répartiront selon différents profils : certains se satisferont du rendement de base, tandis que d’autres, en quête de rendements supérieurs, auront des dizaines d’options via les intégrations DeFi de SyrupUSDC.

• Son regard sur les résultats du Q2

Pour conclure, nous avons demandé à Martin son ressenti sur la performance de Maple ce trimestre.

Il a répondu qu’ils avaient réussi à multiplier par 6 SyrupUSDC au cours du trimestre, sécurisé de grands partenariats, obtenu des listings sur des exchanges de premier plan, et vu le token SYRUP quintupler en valeur.

Naturellement, il est fier de cette performance et de son équipe. Mais il a souligné que ce succès n’est pas le fruit d’un soudain revirement. Les réalisations de ce trimestre résultent d’un effort de long terme, de la construction de relations, de la conquête de la confiance, et du renforcement de la marque dans la durée.

Cela dit, un trimestre solide n’est pas une raison de se reposer sur ses lauriers. Comme l’a justement formulé Martin : « Quand on gagne la Ligue des Champions, on veut gagner les prochaines. »

Leur ambition est de construire un héritage durable, un protocole conçu pour résister à l’épreuve du temps et rester pertinent pour les décennies à venir.

---

Roadmap Maple Finance 2025

À la fin du Q1, Maple a annoncé publiquement ses objectifs de fin d’année.

Avec une TVL de 1 milliard de dollars à l’époque, l’équipe s’est fixée un objectif ambitieux de 4 milliards de dollars d’ici la fin de l’année. Bien que cela ait pu sembler ambitieux, Maple a déjà atteint 2,5 milliards de dollars à la fin du Q2 et l’objectif paraît désormais tout à fait atteignable.

Voici le détail des objectifs par produit à fin d’année :

• 1,5 Md$ pour SyrupUSDC → Objectif atteint (1,7 Md$ à fin Q2)
• 1 Md$ pour Maple Institutional → 540 M$ actuellement
• 1,5 Md$ pour le produit BTC Yield → 146 M$ actuellement

Comme vous pouvez le voir, SyrupUSDC a déjà dépassé son objectif annuel et continue de croître rapidement. L’attention de Maple doit maintenant se concentrer sur la montée en puissance des deux autres produits.

Bien que le produit BTC Yield soit actuellement en retard, comme évoqué précédemment, il devrait monter en puissance dans les prochains mois avec le lancement de sa version liquide, qui devrait suivre la trajectoire de croissance de SyrupUSDC.

Nous reviendrons sur ces chiffres lors du prochain rapport trimestriel.

---

Conclusion

La performance de Maple au Q2 2025 confirme son statut de principal gestionnaire d’actifs on-chain. Avec une TVL en hausse de 227 %, des revenus atteignant de nouveaux sommets, et un SyrupUSDC qui continue de surperformer ses pairs à la fois en rendement et en stabilité, le protocole affiche des fondamentaux solides et une confiance de marché grandissante.

L’écart croissant entre TVL et prêts actifs reste une tendance importante à surveiller, mais il reflète un décalage naturel de timing plutôt qu’un problème structurel. Comme expliqué dans notre interview avec le Head of Growth de Maple, le protocole dispose désormais de suffisamment de liquidités pour répondre à la demande institutionnelle à grande échelle.

La croissance cross-chain de SyrupUSDC, notamment l’expansion réussie sur Solana, démontre la capacité de Maple à se déployer sur plusieurs écosystèmes et à maintenir la pertinence de ses produits. Dans le même temps, lstBTC, la prochaine version liquide du produit BTC Yield de Maple, devrait débloquer une nouvelle vague de croissance en apportant le rendement BTC natif à la DeFi. Si cette trajectoire rejoint ne serait-ce qu’en partie celle de SyrupUSDC, cela pourrait constituer un catalyseur majeur au second semestre.

Enfin, la hausse de l’adoption, des partenariats institutionnels et la performance du token montrent que la stratégie de long terme de Maple résonne. Si le rythme actuel se poursuit, le protocole est en bonne voie pour atteindre voire dépasser ses objectifs annuels et renforcer encore sa position à l’intersection de la DeFi et du crédit institutionnel.

Nous reviendrons dans trois mois avec notre prochain rapport pour suivre la progression de la roadmap 2025 de Maple.

Ce rapport a été rédigé en collaboration avec nos partenaires GLC Research.