Alpha Récap #18 : yield-bearing stablecoins, TGE de Paradex et départ de l’ACI chez Aave
6 mars 2026
Dans cette nouvelle édition de l'Alpha Récap, nous revenons sur les principales insights de la semaine dans le marché des cryptos : actualités majeures, stratégies de yield ou d'airdrops, informations clés et analyses rapides, pour aller au-delà du bruit.
L’Alpha Récap vise à vous présenter les Alphas du marché crypto les plus importantes de la semaine. Chaque vendredi, nous vous proposons un condensé des informations les plus précieuses provenant de notre Alpha Feed.
Réservé aux membres OAK Premium, l’Alpha Feed regroupe des insights, des stratégies de yield et d’airdrop, ainsi que des informations clés sur le marché. Autrement dit, ce qui fait l’ADN d’OAK Research : vous proposer un contenu filtré et qui va au-delà du bruit du marché.
Un point sur les yield-bearing stablecoins : 1,35 Md$ versés à ce jour
Popularisés par le sUSDe d'Ethena, les yield-bearing stablecoins constituent l'une des évolutions les plus structurantes de la DeFi récente : en moins d'un an, leur supply a progressé de 200 % pour atteindre 11,3 Md$ et, à plus long terme, JPMorgan estime qu'ils pourraient capter jusqu'à 50 % du marché des stablecoins d’ici 2030.
Après les premières expériences collatéralisées par des bons du Trésor, le modèle s'est progressivement enrichi. Puissance de calcul pour l’USDai, stratégies delta-neutral pour le sUSDe, bientôt l’or pour le thUSD, etc.
En clair, les méthodes de génération de yield se diversifient, et avec elles, un panel de profils de risque toujours plus diversifié à disposition des investisseurs.
Ce qui rend cette évolution structurellement importante, c'est ce qu'elle implique pour l'ensemble du marché des stablecoins : là où Circle et Tether conservent l'intégralité des revenus générés par leurs réserves, les émetteurs de YBS en ont déjà redistribué plus de 1,34 Md$ à leurs détenteurs.
Et, ce qui rend ces actifs doublement intéressants, c’est qu’en plus de proposer un yield natif, ils bénéficient d’une grande composabilité structurelle dans la DeFi. HyENA en est un bon exemple avec sa thèse du collatéral productif. Strata, avec ses tranches de risque, a également su trouver une demande importante chez les investisseurs. Et, naturellement, ils peuvent être utilisés dans des stratégies plus ou moins complexes pour multiplier les rendements sur des protocoles de lending comme Aave ou Morpho.
TGE et airdrop de Paradex, un échec surprenant ?
Hier, Paradex a réalisé son TGE et, sans grande surprise, le lancement s’est soldé par un échec. Introduit à 0,15 dollar, le token DIME a rapidement chuté jusqu’à 0,04 dollar. Sa FDV s’établit actuellement autour de 40 millions de dollars, très loin des valorisations observées chez certains concurrents du secteur comme Lighter, ApeX ou Avantis.
Ce résultat n’a rien de particulièrement étonnant : une partie importante de la communauté s’était déjà montrée agacée par la longueur des campagnes menées par Paradex ainsi que par les reports du TGE.
Depuis la prise du snapshot, l’activité sur Paradex s’est nettement contractée, avec une chute marquée du volume de trading ainsi que de la TVL.
L’explication à cela est relativement simple. Même si Paradex propose une expérience de trading correcte, cela ne suffit plus pour fidéliser les utilisateurs sur le long terme.
Effectivement, les capitaux continueront inexorablement de se rediriger soit vers la plateforme combinant liquidité et efficacité, à savoir Hyperliquid, soit vers d’autres DEX perpétuels qui continuent de proposer des campagnes d’incentives.
En définitive, sans élément véritablement différenciant, il est évident que les autres DEX perp finiront par connaître une trajectoire similaire.
Aave : l’Aave Chan Initiative (ACI) tire sa révérence
L’Aave Chan Initiative, l’un des Service Providers historiques d’Aave et l’une des voix les plus influentes de la DAO par l’intermédiaire de Marc Zeller, a annoncé la fin de ses activités pour le mois de juillet prochain.
Cette décision intervient quelques semaines après le départ de BGD Labs, autre contributeur majeur du protocole, et repose sur un grief similaire : un environnement de gouvernance, selon eux, de plus en plus marqué par le manque de transparence d’Aave Labs.
Dans le cas de l’ACI, cela s’explique également par l’interférence directe d’adresses liées à Stani Kulechov et à Aave Labs dans le processus de vote de gouvernance, notamment dans le cadre du Temp Check de la proposition “Aave Will Win” introduite récemment.
Face à l’annonce de l’ACI, la réaction du marché ne s’est pas faite attendre. Le token AAVE a reculé de 8 % supplémentaires, prolongeant une correction qui atteint désormais près de 65 % sur les six derniers mois.
Dans le même temps, Morpho, son principal concurrent, a vu son token éponyme grimper de 40 % sur les 30 derniers jours. Le transfert de capitaux est également visible du point de vue des prêts actifs, une métrique en baisse de près de 20 % sur Aave et en hausse de 7,5 % chez Morpho sur la même période.
Aave reste malgré tout le protocole de lending le plus important de l’écosystème, mais la DAO qui constituait l’un de ses principaux piliers de légitimité vient de perdre deux de ses contributeurs historiques.
Désormais, la question sera de savoir si la gouvernance du protocole parviendra à se rééquilibrer, ou si cet épisode marque le début d’une centralisation plus assumée qui ouvrira peut-être de nouvelles portes à Aave Labs et ses nouveaux produits comme l’Aave App. Mais tout ça aura eu un prix.
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