Alpha Récap #21 : Balancer se réinvente, Binance perd du terrain et Aave avance vers sa V4
27 mars 2026
Dans cette nouvelle édition de l'Alpha Récap, nous revenons sur les principales insights de la semaine dans le marché des cryptos : actualités majeures, stratégies de yield ou d'airdrops, informations clés et analyses rapides, pour aller au-delà du bruit.
L’Alpha Récap vise à vous présenter les Alphas du marché crypto les plus importantes de la semaine. Chaque vendredi, nous vous proposons un condensé des informations les plus précieuses provenant de notre Alpha Feed.
Réservé aux membres OAK Premium, l’Alpha Feed regroupe des insights, des stratégies de yield et d’airdrop, ainsi que des informations clés sur le marché. Autrement dit, ce qui fait l’ADN d’OAK Research : vous proposer un contenu filtré et qui va au-delà du bruit du marché.
Balancer tente de se réinventer après une série de coups durs
Sous pression, Balancer n’a plus vraiment le luxe d’avancer par ajustements marginaux. Fragilisé par deux hacks en 2023 puis une nouvelle attaque de 128 millions de dollars en novembre dernier, le protocole voit aujourd’hui sa TVL plafonner autour de 147 M$, tandis que le token BAL a quasiment été effacé, en baisse de 99,8 % depuis son sommet.
La proposition soumise cette semaine par le protocole acte justement ce changement de cap. Concrètement, Balancer Labs serait dissoute au profit d’une structure plus opérationnelle, les émissions de BAL stoppées, et surtout le modèle veBAL abandonné. Officiellement, la gouvernance est jugée trop concentrée et inefficace. En creux, c’est l’ensemble du système d’incentives qui est remis en question.
Parallèlement, les stakers de veBAL seraient compensés à hauteur de 500 000 dollars sur six mois si le modèle venait à réellement être abandonné, tandis que la totalité des revenus de Balancer serait désormais captée par la DAO. En parallèle, un programme de buyback de 3,6 M$ tirés de la trésorerie du protocole vise à brûler jusqu’à 35 % de la supply.
Sur le papier, l’ensemble est cohérent. Mais la réaction du marché souligne un problème plus profond : la confiance ne se décrète pas. Le BAL n’a quasiment pas réagi, et la proposition a suscité peu d’engagement. Surtout, certaines zones de friction restent entières, à commencer par l’impact sur Aura Finance, dont le modèle repose précisément sur le veBAL.
Le paradoxe est d’autant plus frappant que Balancer fait aujourd’hui le chemin inverse d'Uniswap ou Aave, qui ont progressivement réduit le poids de leur gouvernance décentralisée pour favoriser l’exécution. Ici, la refonte vise à décomplexifier l’ensemble, mais dans un cadre qui reste profondément DAO-centric.
En définitive, Balancer ne manque pas d’idées, mais souffre d’un déficit de crédibilité accumulé. Et dans un environnement où de nouveaux DEX captent déjà l’attention avec des modèles plus novateurs et plus performants, le véritable défi ne sera sans doute plus de se réinventer, mais de convaincre que cela peut encore fonctionner.
Binance perd du terrain, Hyperliquid en profite
La domination de Binance continue de s’effriter. Selon Kaiko, la plateforme n'a représenté que 27 % du trading spot BTC en février, loin des 77 % observés après la chute de FTX en 2022. Sa part globale sur le spot est désormais de 32 %, et celle des dérivés, pourtant au cœur de son modèle, est retombée à 34 %.
Dans les faits, cette érosion s’explique autant par des facteurs internes qu’externes : entre l’amende record de 4,3 milliards de dollars en 2024, l’incarcération de Changpeng Zhao, et surtout l’épisode du 10 octobre, la confiance envers l'exchange a été durablement fragilisée.
Pour rappel, ce jour-là, des défaillances sur les oracles internes ont provoqué des décrochages brutaux sur des collatéraux comme l’USDe, le wBETH ou le BNSOL, avec des chutes allant jusqu’à 80 % en quelques minutes. Un choc aussi dur pour les utilisateurs que pour les market makers, qui a coûté cher en crédibilité au CEX.
Dans le même temps, la concurrence s’est structurée. L’environnement réglementaire, devenu plus lisible tant aux États-Unis qu’en Europe, a permis à des acteurs comme Coinbase et Kraken de capter une part croissante des volumes, notamment côté institutionnel.
Mais le basculement le plus marquant vient sans doute d’Hyperliquid. En combinant une exécution proche des CEX, des frais compétitifs et une architecture décentralisée, le protocole continue de s’imposer comme une alternative crédible, aussi bien pour le retail que pour les market makers (via les spreads). Son expansion récente via les marchés HIP-3, qui ouvrent le trading on-chain à des actifs comme l’or ou le pétrole, renforce encore clairement cette dynamique.
Au fond, Binance reste un leader incontesté en volume. Mais l’époque où la plateforme structurait à elle seule le marché est désormais révolue.
Aave V4 validée à l'unanimité par la DAO
Cette semaine, l'ARFC portant sur le déploiement d'Aave V4 sur mainnet a été adopté à 100 % des voix. La prochaine étape sera la soumission d'un AIP plus détaillé par Aave Labs avant un vote final.
Sur le fond, la V4 introduit un système de liquidité unifiée articulé autour de deux briques : les Hubs, qui constituent les couches de liquidité sous-jacentes, et les Spokes, qui sont l'interface utilisateur venant y puiser.
Le déploiement initial s'appuiera sur trois Hubs distincts, un Hub de liquidité générale, un Hub avec un contrôle du collatéral plus affiné, et un Hub centré sur les stratégies stablecoins. Concrètement, l’objectif de ce nouveau modèle est de proposer des taux d'emprunt plus adaptés au profil de risque de chaque actif.
À noter que BGD Labs et l'Aave Chan Initiative, dont les départs prochains avaient été annoncés publiquement, n'ont pas participé au vote malgré des mandats toujours effectifs. Un détail qui illustre tout de même la fragilisation persistante de la DAO du plus important protocole de la finance on-chain.
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