Ethena vs Uniswap

USDe est le dollar synthétique d’Ethena adossé à des positions de couverture perpétuelles delta‑neutres sur l’ETH plutôt qu’à des bons du Trésor hors chaîne. Le panier de collatéraux se rééquilibre automatiquement entre ETH spot, LST et positions courtes perpétuelles afin que le delta net reste proche de zéro, transformant les récompenses de staking et les funding rates en revenus pour le protocole. Lancé sur Ethereum en janvier 2024, USDe a dépassé 2 milliards de tokens en circulation en moins de cinq mois, avec une forte liquidité secondaire sur Curve et Bybit.

Uniswap V4 reconstruit le protocole sous la forme d’un contrat « Singleton » et introduit des « hooks » programmables permettant aux pools d’exécuter une logique arbitraire avant et après les swaps. La refonte réduit les coûts de gas de 15 à 25 % et ouvre la voie à de nouveaux types d’ordres comme les TWAMM ou les ordres limites on‑chain. V4 devrait être lancé peu après la mise à jour Pectra d’Ethereum, moment où les développeurs gèleront le code sous une Business Source Licence.