Nvidia peut-il encore porter les marchés face aux attentes sur l’IA ?

Introduction

Ce mercredi à 22h, Nvidia publiera ses résultats pour le 1er trimestre de l’exercice 2027. Et honnêtement, il est difficile de ne pas considérer l’importance énorme de cet événement pour l’ensemble des marchés financiers.

Depuis plusieurs semaines, l’environnement macroéconomique continue pourtant de se dégrader : tensions au Moyen-Orient avec le conflit en Iran, inflation persistante, taux élevés et craintes de ralentissement économique. Malgré cela, le Nasdaq et le S&P 500 continuent de tenir grâce à un seul moteur : les perspectives de croissance liées au secteur de l’IA.

Au centre de cette dynamique, on retrouve évidemment Nvidia. L’entreprise est devenue bien plus qu’un simple fabricant de GPU. Aujourd’hui, Nvidia représente le principal proxy du cycle d’investissement mondial dans l’intelligence artificielle. Ses résultats donnent une indication directe sur la demande des hyperscalers, sur la santé du secteur de l’IA, et plus largement, sur la capacité du marché à continuer de justifier les valorisations actuelles.

Le timing est particulièrement important. Le marché price actuellement un scénario quasiment parfait : poursuite de l’explosion des dépenses dans l’IA, maintien des marges historiques de Nvidia et accélération continue de la demande. Dans ce contexte, les résultats de ce soir ne détermineront probablement pas uniquement la direction de l’action NVDA, mais potentiellement celle de l’ensemble du marché pour les prochaines semaines.

D’ailleurs, cela se reflète déjà dans les mouvements récents. Le Philadelphia Semiconductor Index (SOX) a progressé de près de 50 % en seulement six semaines et se situe désormais environ 68 % au-dessus de sa moyenne mobile 200 jours, un niveau encore plus extrême que celui observé au sommet de la bulle Internet en 2000. Autrement dit, le marché est extrêmement tendu autour de la narrative IA.

Dans cette analyse, nous allons donc décortiquer les enjeux des résultats de Nvidia, les chiffres que le marché surveillera ce soir, les scénarios possibles après la publication et enfin notre lecture de la situation ainsi que notre positionnement.

---

Nvidia est devenu le pilier des marchés

Pour comprendre pourquoi cette publication est aussi importante, il faut d’abord réaliser à quel point Nvidia est devenu central pour les marchés financiers américains et pour la narrative IA mondiale. Pour commencer, quelques chiffres qui témoignent du poids et de l’impact de NVDA dans les indices boursiers américains.

• Nvidia a une valorisation boursière de 5 400 milliards de dollars, pour un ratio P/E de 46 (contre un ratio de 34 pour le Nasdaq100).
• Nvidia représente environ 9 % du Nasdaq100 et 8 % du SP500.
• Le titre NVDA a progressé de 18 % depuis début 2026 (contre 15 % pour le Nasdaq100 et 8 % pour le SP500).

Ensuite, il faut comprendre que les géants de la tech sont entrés dans une phase de “course à l’armement pour l’IA” et dépensent actuellement des montants historiques pour construire leurs capacités de calcul. Pour le moment, Nvidia reste le principal “fournisseur de pelles et de pioches” de cette révolution.

Les hyperscalers américains prévoient désormais environ 725 milliards de dollars de CAPEX en 2026, soit une hausse d’environ 77 % sur un an. Amazon devrait investir près de 200 milliards de dollars, Microsoft environ 190 milliards et Meta entre 125 et 145 milliards. Une immense partie de ces dépenses concerne directement les infrastructures liées à l’IA, dont les GPU, réseaux, data centers et la puissance de calcul.

Le point important est que Nvidia capte aujourd’hui l’essentiel de cette demande. L’entreprise dispose encore d’environ 70 % de parts de marché sur les puces IA grâce à son avance technologique et surtout grâce à son écosystème logiciel CUDA, qui reste extrêmement difficile à remplacer malgré les efforts de Google, Amazon ou Broadcom avec leurs propres puces custom.

Autrement dit, lorsque Nvidia publie ses résultats, le marché n’y voit pas uniquement un bilan sur la santé d’une entreprise, mais bien des informations précieuses permettant de savoir si le cycle d’investissement IA continue réellement d’accélérer ou si les premières limites commencent à apparaître.

Dans ce contexte, Nvidia se retrouve dans une position où l’entreprise doit non seulement continuer à afficher une croissance exceptionnelle, mais elle doit également prouver que cette croissance peut encore accélérer suffisamment pour justifier les niveaux de valorisation actuels du marché.

---

Ce que le marché va surveiller ce soir

D’après notre analyse, il y a 5 éléments majeurs que les marchés surveilleront lors de la publication des résultats trimestriels de Nvidia ce soir.

• Le chiffre d’affaires et le bénéfice par action.

Il s’agit de l’élément principal et Nvidia ne déroge pas à la règle. Le consensus attend actuellement entre 78,5 et 79,2 milliards de dollars de revenus pour le trimestre, soit une croissance d’environ 75 à 80 % sur un an (QoQ). L’EPS est attendu autour de 1,75 à 1,78 dollar, contre 0,96 dollar l’année précédente.

Le point clé est que battre le consensus ne suffira probablement pas. Nvidia a dépassé les attentes de Wall Street dans 21 des 23 derniers trimestres et le marché considère désormais cela comme “normal”. L’enjeu réel sera donc l’ampleur du beat et surtout la capacité de l’entreprise à maintenir une trajectoire d’accélération convaincante.

• Les revenus des data centers et la demande des hyperscalers.

Le deuxième élément extrêmement surveillé concernera les revenus liés aux data centers, qui représentent désormais le cœur absolu du business de Nvidia. Les analystes attendent environ 72 à 73 milliards de dollars sur cette division seule, soit la très grande majorité des revenus du groupe.

Ce chiffre donnera une indication extrêmement importante sur la demande réelle des hyperscalers et sur le rythme auquel les infrastructures IA continuent d’être déployées. En clair, le marché veut savoir si Microsoft, Amazon, Google ou Meta continuent réellement d’augmenter leurs dépenses dans l’IA au rythme actuel.

C’est également ici que le marché cherchera des signaux concernant l’évolution du cycle IA. Si la croissance ralentit ou montre des signes d’essoufflement, cela alimentera immédiatement le narratif selon lequel les hyperscalers commencent à optimiser leurs dépenses ou à se tourner vers des puces “custom” développées en interne.

• Les marges et le pricing power de Nvidia.

Les marges seront également un sujet central. Nvidia bénéficie actuellement d’un pricing power quasiment inédit dans l’industrie, avec des marges brutes proches de 75 %, un niveau extrêmement élevé même pour une entreprise technologique dominante.

Le marché cherchera donc à savoir si Nvidia conserve cette capacité à imposer ses prix malgré l’augmentation progressive de la concurrence. Si les marges restent stables ou progressent encore, cela signifiera que la demande est toujours largement supérieure à l’offre et que Nvidia conserve une position ultra-dominante dans la chaîne de valeur IA.

Évidemment, l’inverse pourrait être interprété comme un premier signal de ralentissement de la demande ou de montée en puissance des alternatives proposées par Broadcom, AMD, Google ou Amazon.

• Les CAPEX des hyperscalers et les commentaires sur la demande IA.

Au-delà des chiffres bruts, les investisseurs surveilleront énormément les commentaires de Jensen Huang concernant les dépenses des hyperscalers et la dynamique globale du marché de l’IA.

Le point important est que le marché ne regarde plus uniquement Nvidia comme une entreprise isolée. Aujourd’hui, Nvidia est devenu une sorte de “thermomètre” du cycle d’investissement mondial dans l’IA. Chaque commentaire concernant Microsoft, Meta, Amazon ou Google sera donc disséqué.

Le marché cherchera notamment à savoir si les commandes restent aussi fortes qu’auparavant, si les clients accélèrent leurs déploiements de data centers et surtout si Nvidia estime que la demande continue de dépasser largement les capacités de production disponibles.

• La guidance Q2 et les projections futures.

Mais selon nous, le véritable enjeu de la soirée sera probablement la guidance Q2 (i.e. les projections pour le Q2). Le consensus attend actuellement environ 87 milliards de dollars de revenus pour le prochain trimestre et c’est probablement ce chiffre qui déterminera la réaction du marché bien plus que les résultats du trimestre écoulé.

La raison est que le marché ne price plus réellement le présent, mais plutôt la poursuite du cycle IA sur plusieurs années. Si Nvidia se projette vraiment au-dessus des attentes, cela validera l’idée que la demande continue d’accélérer malgré les montants déjà gigantesques investis par les hyperscalers.

En revanche, une guidance simplement “inline” pourrait suffire à déclencher une réaction négative du marché. Comme nous le disions plus haut, le vrai risque ce soir n’est donc pas un mauvais trimestre, mais plutôt un trimestre excellent (en toute logique) qui ne serait simplement pas assez excellent pour un marché qui price déjà quasiment la perfection.

Enfin, les commentaires de Jensen Huang seront scrutés avec énormément d’attention. Le marché cherchera notamment des indications sur la transition entre Blackwell et Vera Rubin, sur l’évolution de la demande chinoise dans un contexte géopolitique complexe, ainsi que sur la concurrence des puces développées en interne par Amazon, Google ou Broadcom.

---

Les statistiques qui montrent que les earnings sont dangereux

Historiquement, les earnings de Nvidia ont toujours provoqué une volatilité assez importante. Les marchés options pricent actuellement un mouvement potentiel (à la hausse ou à la baisse) d’environ 6 à 6,5 % après la publication, ce qui représente près de 350 milliards de dollars de variation de market cap en une seule séance.

Le plus intéressant est que les réactions post-earnings de Nvidia sont souvent contre-intuitives. Même si l’entreprise bat régulièrement les attentes, le titre ne termine positif le lendemain des résultats qu’environ 55 % du temps. Le gain médian post-publication est d’ailleurs relativement faible, autour de 0,3 %.

Cela s’explique par le fait que Nvidia est devenu un “crowded trade”. Une immense partie du marché est déjà positionnée à la hausse et les attentes implicites sont désormais gigantesques. Dans ce contexte, de très bons résultats peuvent parfois provoquer des ventes simplement parce que les investisseurs considèrent qu’il devient difficile de faire encore mieux.

Le parallèle avec la bulle Internet commence d’ailleurs à revenir régulièrement dans les discours de certains analystes. Seaport Research expliquait récemment que “le marché fait la fête comme en 1999”, notamment à cause de l’explosion du secteur des semi-conducteurs.

D’ailleurs, après son rallye de +50 % en 6 semaines seulement, le SOX se situe environ 68 % au-dessus de sa moyenne mobile 200 jours. Pour donner un ordre d’idée, au pic de la bulle Internet en 2000, le Nasdaq était “seulement” environ 55 % au-dessus de sa moyenne mobile 200 jours. Cela ne signifie pas forcément que nous sommes dans une bulle, mais cela montre à quel point le niveau d’optimisme actuel est devenu élevé.

Le problème est que lorsque les attentes deviennent aussi importantes, la marge d’erreur se réduit considérablement. Le marché ne cherche plus simplement de la croissance, mais une croissance suffisamment forte pour continuer de justifier l’explosion des valorisations et des investissements liés à l’IA.

---

Les différents scénarios possibles après la publication

Le scénario le plus bullish serait évidemment un beat massif accompagné d’une guidance Q2 largement supérieure aux attentes, idéalement au-dessus de 90 milliards de dollars. Si Nvidia confirme que la demande des hyperscalers continue d’accélérer, que les marges restent extrêmement élevées et que le déploiement de Blackwell se déroule sans difficulté majeure, cela pourrait suffire à prolonger le momentum actuel sur les semi-conducteurs et le Nasdaq.

Dans ce scénario, le marché considérerait que le cycle d’investissement dans l’IA est encore loin d’avoir atteint son pic, malgré les montants déjà gigantesques engagés par les géants de la tech. Cela renforcerait également l’idée que Nvidia conserve une position dominante difficilement attaquable à court terme, même face à la montée des puces développées en interne par Google, Amazon ou Broadcom.

Le scénario intermédiaire est probablement le plus délicat pour le marché. Nvidia pourrait publier d’excellents résultats, battre le consensus et afficher une croissance impressionnante, tout en délivrant une guidance simplement “inline” avec les attentes actuelles. Dans un contexte où les investisseurs pricent déjà quasiment un scénario parfait, cela pourrait provoquer un classique “sell the news” sur l’ensemble du secteur IA.

Il faut bien comprendre que le marché ne cherche plus simplement un trimestre solide. Il cherche une preuve que le cycle IA continue d’accélérer malgré des niveaux de dépenses déjà historiques. C’est ce qui rend ces résultats aussi dangereux, car Nvidia doit continuer de surprendre positivement alors même que les attentes sont devenues extrêmes.

Enfin, le scénario bearish concernerait une guidance décevante, un ralentissement des revenus liés aux data centers, une contraction des marges ou encore des commentaires prudents concernant Blackwell, Vera Rubin ou la demande chinoise. Aujourd’hui, le marché ne veut voir aucun signe de friction dans la machine IA.

Dans ce contexte, même une légère déception pourrait avoir un impact disproportionné sur les marchés. Le risque n’est pas uniquement une baisse de Nvidia, mais surtout une remise en question plus globale de la soutenabilité du cycle CAPEX IA actuellement pricé par les marchés financiers.

Le contexte macro rend d’ailleurs ce risque encore plus important. Entre le conflit en Iran, les tensions sur l’énergie, les craintes inflationnistes et les taux toujours élevés, les marchés actions reposent actuellement énormément sur la capacité de l’IA à continuer de justifier les valorisations actuelles. Nvidia est donc devenu, d’une certaine manière, le principal pilier psychologique du marché.

→ Vous pouvez trader les actions Nvidia sur Hyperliquid directement depuis l'interface d'OAK Research :

---

Notre lecture finale et notre prise de position dans l’Alpha Feed

Dans la suite de cette analyse réservée aux membres Premium, nous détaillons notre lecture finale du marché avant les earnings de Nvidia, ainsi que les raisons pour lesquelles nous pensons que cet événement pourrait définir la direction des marchés pour les prochaines semaines.

Nous revenons également en détail sur notre scénario principal, les niveaux que nous surveillons sur Nvidia, le SOX et le SP500, les implications possibles pour les marchés crypto et actions, ainsi que notre stratégie de gestion du risque dans ce contexte de volatilité extrême.

Enfin, nous présenterons la position que nous avons décidé de prendre avant les résultats de Nvidia, notre raisonnement derrière ce trade et la manière dont nous comptons gérer l’exposition après la publication.

Si vous souhaitez accéder à notre Portfolio d’investissement, dont la performance est désormais de 243 % sur les 2 dernières années, il vous suffit de vous rendre juste ici.

→ Retrouvez l’alpha complète réservée aux membres Premium ici :