Rapport marché crypto septembre 2025 : Vers un nouvel ATH pour Uptober ?
3 octobre 2025
Comme chaque mois, les équipes de OAK Research vous proposent un rapport condensé des principales informations à retenir sur le marché des cryptos. Dans cette édition de septembre 2025, nous vous proposons une analyse macro-économiques, une revue de marché avec Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et les principaux altcoins, ainsi qu'une analyse de la DeFi : Hyperliquid et la DEX Perps War, Fluid, Plasma, Aave, Ethena ou encore les predictions markets.
Contexte macro-économique
Un point sur la situation
Le mois de septembre 2025 a confirmé ce que nous anticipions dans notre précédent rapport de marché : l’économie américaine est entrée dans un régime de stagflation naissante. Pour la première fois depuis plus de trente ans, la Réserve fédérale a abaissé ses taux directeurs alors que l’inflation reste nettement au-dessus de sa cible de 2 %. Le 17 septembre, la Fed a réduit ses taux de 25 points de base, ouvrant un cycle d’assouplissement qui pourrait se prolonger d’ici la fin de l’année.
Ce pivot n’est pas un choix mais une nécessité, dictée par la dégradation brutale du marché de l’emploi. Les données publiées en août montrent que l’économie américaine a détruit plus de 1,7 million d’emplois depuis 2024. Les créations ne suffisent plus à stabiliser le chômage, qui remonte désormais à ses plus hauts niveaux depuis 2021. L’emploi, longtemps considéré comme le principal pilier de résilience de l’économie américaine, est en train de céder.
Le problème, c’est que ce virage monétaire intervient alors que l’inflation reste élevée. L’indice PCE, mesure de référence pour la Fed, ressort à 2,7 % en août, tandis que sa version “core” (hors énergie et alimentation) se maintient proche de 3 %. Les hausses de tarifs douaniers décidées cet été continuent de se répercuter sur les prix des biens importés, accentuant la pression inflationniste.
À ce cocktail déjà explosif s’ajoutent les déséquilibres budgétaires. Les intérêts de la dette fédérale représentent désormais plus de 13 % des recettes fiscales annuelles, un record mondial, et la masse monétaire poursuit son expansion à un rythme inédit depuis la pandémie. Le dollar, de son côté, s’affaiblit rapidement et enregistre sa pire performance semestrielle depuis la fin de Bretton Woods en 1973.
Outlook pour octobre
Les marchés financiers, eux, oscillent entre inquiétude et euphorie. Les actions américaines continuent d’être portées par les géants de la technologie et de l’intelligence artificielle, à l’image de Nvidia qui a franchi les 4,5 trillions de dollars de capitalisation.
Mais dans le même temps, les investisseurs institutionnels se couvrent massivement contre la volatilité, anticipant des secousses à court terme. L’or, valeur refuge par excellence, a profité de ce climat pour atteindre un nouveau record au-dessus de 3 500 dollars l’once.
En bref, l’économie américaine combine aujourd’hui inflation persistante, emploi en berne et déficits incontrôlés : la définition même de la stagflation, un scénario redouté de longue date par les marchés.
Pour octobre, trois tests majeurs vont rythmer l’agenda : la publication des prochains chiffres d’emploi, qui permettront de confirmer ou non l’accélération de la détérioration du marché du travail ; l’évolution de l’inflation, afin d’évaluer si les baisses de taux ne ravivent pas la hausse des prix ; et enfin l’échéance budgétaire, avec le poids du shutdown du gouvernement américain sur l’économie.
ByBit est le sponsor officiel de notre rapport de marché mensuel. Si vous souhaitez créer un compte sur ByBit EU (plateforme 100 % régulée en Europe), nous vous invitons à utiliser notre lien partenaire.
Analyse du marché crypto
Bitcoin (BTC)
En septembre 2025, le Bitcoin a progressé de 5,3 %, passant de 108 000 $ à plus de 114 000 $. Le mois a été marqué par une trajectoire en dents de scie : un démarrage solide qui a porté le BTC jusqu’à 118 000 $ autour du 18 septembre, suivi d’une chute brutale le ramenant légèrement au-dessus de son prix d’ouverture. Les derniers jours du mois ont toutefois permis un rebond net, effaçant en partie cette correction.
Sur le plan technique, la tendance haussière reste intacte. Le plus bas du 1er septembre à 107 400 $ n’a pas été enfoncé, et le nouveau creux inscrit le 25 septembre à 108 700 $ doit désormais servir de point d’ancrage. Tant que ce niveau est préservé, la structure de marché à court terme reste orientée à la hausse. La reprise de la zone des 111 000 $ en fin de mois a renforcé ce scénario.
Ether (ETH)
L’Ether, en revanche, a signé un mois de septembre plus contrasté avec une perte de -3,9 %. L’actif est monté jusqu’à 4 800 $ en début de mois, avant de subir une correction sévère sous les 4 000 $, niveau psychologique qu’il a finalement réussi à reconquérir pour clôturer autour de 4 200 $.
Techniquement, l’ETH évolue dans une phase de consolidation enclenchée fin août. Le range est clair : une borne haute proche de son ATH à 4 900 $ et une borne basse autour des 4 000 $, qui a été brièvement cassée avant d’être réintégrée.
La zone charnière a surveiller se situe désormais entre 4 800 $ (la cassure confirmerait la continuation de la tendance haussière) et 3 850 $ (qui invaliderait donc le momentum enclenché en août et ouvrirait à une correction plus prononcée).
Altcoins et BTC.D
La dominance de Bitcoin (BTC.D) a légèrement augmenté de +1,5 % en septembre, illustrant une phase de “de-risk” où les investisseurs privilégient la sécurité de BTC au détriment des altcoins. Après avoir touché un creux à 57,2 %, la dominance est remontée à 58,5 % en fin de mois.
Depuis fin août, la dominance est entrée dans une phase de consolidation. La configuration actuelle nous indique deux scénarios potentiels à surveiller :
- une cassure durable de la zone des 58,8 %, qui ouvrirait la voie à un retour vers 60,1 % et marquerait un regain de force de BTC face aux altcoins ;
- ou bien un rejet sur ce niveau et une confirmation si les 57,2 % venaient à céder, qui rouvrirait la voie à une surperformance des altcoins,
En tout cas, en septembre, certains altcoins s’en sont bien sorti :
- APX (APX) - ancien token du projet Aster (ASTER) : +1870 %
- MYX Finance (MYX) : +1447 %
- Collector Crypt (CARDS) : +757 %
- ApeX (APEX) : +655 %
- ZCash (ZEC) : +261 %
Ces performances spectaculaires s’expliquent en grande partie par une tendance de fond : la méta des DEX perps, qui domine actuellement le marché et canalise une bonne partie de la spéculation. Que ce soit avec ASTER, APEX ou MYX, les projets liés aux perpétuels décentralisés attirent massivement capitaux et traders.
Nous l’avions déjà anticipé et détaillé dans notre Alpha Feed ainsi que dans nos analyses Premium. Pour ne rien manquer de ces dynamiques de marché, nous vous invitons à nous rejoindre et profiter de notre suivi en temps réel.
ETF Bitcoin et Ethereum
Au niveau des produits cotés sur Bitcoin et Ethereum, on constate une nette différence avec le mois d’août, qui s’explique par les éléments macro-économique et l’analyse de marché effectuée ci-dessus. Alors qu’en août, les ETF BTC avaient vu des sorties importantes et que les ETF ETH profitaient de flux massifs positifs, cela s’est équilibré en septembre.
ETF Bitcoin spot
Les ETF Bitcoin spot terminent le mois avec un solde net positif de +3,51 milliards de dollars, soit un bilan relativement bon et dans la moyenne annuelle de 2025. Ces flux confirment que malgré les secousses macroéconomiques, le BTC semble être perçu de plus en plus comme un actif refuge pour les acteurs institutionnels au sein du marché.
La meilleure journée a été le 10 septembre avec +741 millions de $ d’entrées nettes, probablement portée par l’anticipation du pivot monétaire de la Fed. La plus mauvaise a été le 26 septembre, avec -418 millions de $ de sorties, dans un climat de forte incertitude lié aux discussions budgétaires et au risque de shutdown.
Ethereum (ETH)
Les ETF Ethereum spot affichent eux aussi un bilan positif mais beaucoup plus modeste : +286 millions de dollars sur le mois. Si le mois d’août avait laissé croire qu’Ether allait profiter d’un regain d’intérêt institutionnel, on voit tout de même que l’appétit a été coupé par le contexte macroéconomique général et probablement aussi par une prise de profit suite à la belle performance d’ETH.
La meilleure journée est survenue le 29 septembre, avec un record mensuel de +547 millions de $, signe d’un fort regain d’intérêt en toute fin de mois, peut-être lié à des arbitrages inter-marchés face au rallye de l’or et au discours plus accommodant de la Fed. La pire séance a été le 5 septembre, avec -447 millions de $ de sorties nettes, qui rappelle la fragilité du momentum d’ETH après son été exceptionnel.
Analyse de la DeFi
Hyperliquid et la DEX Perps War
Le secteur des DEX Perps a été totalement bouleversé au mois de septembre. Il ne manquait qu’une étincelle pour déclencher la bataille que nous attendions depuis plusieurs semaines, et elle est venue d’Aster. En toute logique, l’impact a été considérable pour les acteurs en place et notamment Hyperliquid.
Aster est un DEX Perps sur la BNB Chain qui a été officiellement lancé le 17 septembre. Porté par un narratif “pro-Binance” (BNB Chain, soutien de CZ, financé par YZi Labs et intégration dans l’écosystème), le token ASTER a bondi de plus de 2200 % en l’espace d’une semaine seulement.
Mais ce n’est pas tout, Aster a revendiqué des métriques d’activités complètement dingues : jusqu’à plusieurs dizaines de milliards de dollars de volumes quotidiens et des revenus qui dépasseraient même ceux de Circle. Des chiffres qui sont bien au-delà des records du leader Hyperliquid et qui apparaissent difficilement crédibles.
Nous en parlions dans une Alpha de l’Alpha Feed : les métriques d’Aster sont clairement faussées et ne sont pas vérifiables, car les transactions sont effectuées via une API off-chain et non un carnet d’ordres on-chain comme le prétend sa documentation.
Malgré tout, l’impact d’Aster a été très visible sur les volumes de septembre. En seulement deux semaines d’existence, le protocole a généré près de 366 milliards de dollars de volume, soit plus que n’importe quel autre DEX perps ce mois-ci.
De son côté Hyperliquid reste solide avec ~275 milliards de dollars, mais sa domination a été mécaniquement réduite. Avant l’arrivée d’Aster, il captait plus de 50 % des volumes du secteur ; en fin de mois, sa part de marché tombe à moins de 20 %, non pas par effondrement de ses volumes absolus mais parce qu’Aster a élargi brutalement le gâteau.
→ Pour aller plus loin, retrouvez notre analyse complète sur la DEX Perps War et comment en profiter :
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Fluid (FLUID)
Au cours du mois de septembre, Fluid a franchi la barre symbolique des 4 milliards de dollars de TVL, contre un peu plus de 3 milliards de dollars à la fin du mois d’août. Cette croissance de plus de 33 % s’explique par deux éléments :
- La consolidation d’Ethereum comme principale base d’activité (près de 70 % de la TVL) et une majorité des volumes, notamment sur les paires de stablecoins.
- L’arrivée de Plasma, avec une TVL qui culmine déjà à 1,13 millions de dollars en moins d’une semaine après le lancement.
La relation avec Plasma n’existe pas par hasard : Fluid est désormais le deuxième DEX sur Ethereum en termes de volumes et le premier sur les paires de stablecoins. Le protocole a réussi à montré son plein potentiel sur cette classe d’actifs en particulier et il semble logique qu’il s’intègre sur une blockchain dont la proposition de valeur est centrée sur les stablecoins.
Concernant les volumes, Fluid est désormais le troisième DEX sur 30 jours (près de 10,5 milliards $), derrière Uniswap et PancakeSwap. En termes de revenus, le protocole a généré 1,35 millions de dollars en septembre (ce qui reste assez faible par rapport à la concurrence) mais lui permet d’atteindre 17 millions de dollars annualisé, compensant ainsi les incentives.
Au moment de la rédaction de ces lignes, la capitalisation du FLUID est de l’ordre de 476 millions de dollars, soit loin derrière PancakeSwap (4,91 milliards de dollars), PancakeSwap (917 millions de dollars) ou même Aerodrome (1 milliard de dollars).
→ Pour aller plus loin, retrouvez notre présentation de Fluid :
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Plasma (XPL)
Le mois de septembre a vu l’arrivée fracassante d’un nouvel acteur dans l’écosystème DeFi : Plasma, un layer 1 conçu spécialement pour les stablecoins et soutenus par des acteurs proches de Tether, notamment Paolo Ardoino et Bitfinex.
Officiellement lancé le 25 septembre, Plasma s’est rapidement imposé comme une place incontournable de la DeFi. Le réseau affichait déjà plus de 2 milliards de dollars de dépôts dès son démarrage, via des partenariats avec Binance Earn, Maple Finance ou encore EtherFi. Mais l’essor a été fulgurant : en l’espace d’une semaine, la TVL a grimpé à 8,7 milliards de dollars, propulsant Plasma dans le top 10 des plus grosses blockchains.
Dans le détail, l’écosystème est porté par des intégrations de poids :
- Aave concentre 6,6 milliards de dollars de dépôts, faisant de Plasma sa deuxième blockchain après Ethereum.
- Fluid y a également trouvé un relais de croissance, avec 1,13 milliard de dollars, soit plus du quart de sa TVL totale.
- Même constat pour Euler, qui dépasse 690 millions de dollars sur Plasma, représentant plus de 20 % de sa TVL globale.
À noter que Plasma a procédé à un airdrop de tokens XPL à toutes les personnes ayant participé à la phase de pre-deposit. Chaque utilisateur a perçu 10 000 dollars au lancement du XPL, même ceux ayant déposé ne serait-ce qu’un dollar.
Aave (AAVE)
Le mois de septembre a confirmé la domination incontestée d’Aave dans la DeFi. Avec plus de 72 milliards de dollars de TVL au 30 septembre, le protocole reste le leader absolu du secteur et a franchi une étape symbolique : devenir le premier protocole à dépasser 1 milliard $ de dépôts sur six blockchains différentes.
Si Ethereum reste le socle d’Aave avec plus de 56 milliards de dollars déposés (près de 80 % du total), c’est bien Plasma qui a fait l’événement. Lancée le 25 septembre, la nouvelle L1 “pro-stablecoins” est devenue en quelques jours la deuxième blockchain la plus importante pour Aave, avec 6,6 milliards $ de TVL.
Les marchés USDT et USDe d’Aave sur Plasma ont rencontré une demande immédiate : les caps de 1 milliard de dollars sur USDe ont été remplis en quelques heures seulement. Il s’agit de la croissance la plus rapide de l’histoire d’Aave et de n’importe quel protocole sur une nouvelle blockchain.
En parallèle, Aave a enchaîné les développements en septembre, avec notamment l’intégration de limit orders via CoWSwap, l’annonce d’un listing du stablecoin GHO sur Gate, ou encore des partenariats avec des acteurs institutionnels comme NasdaqBTCS et Galaxy, qui utilisent désormais Aave pour leurs besoins de crédit.
Enfin, côté finances, Aave a dépassé 250 millions de dollars de revenus cumulés, et affiche un revenue annualisé de l’ordre de 160 millions de dollars, confirmant la solidité de son modèle économique malgré une concurrence dans le secteur du lending.
→ Consultez notre rapport complet sur le lending au S1 2025 :
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Ethena (ENA)
La TVL d’Ethena a progressé de 12,5 milliards de dollars début septembre à 14,6 milliards en fin de mois, soit une croissance de près de +17 %. Cette dynamique a été alimentée par l’expansion rapide de l’USDe et de l’USDtb, qui cumulent désormais environ 16 milliards de dollars d’encours.
L’un des catalyseurs majeurs a été l’arrivée d’Ethena sur Plasma, où le protocole dépasse déjà 1 milliard de dollars de dépôts en quelques jours seulement. Parallèlement, la taille du marché des PT d’Ethena sur Pendle a atteint 8,7 milliards de dollars, triplant en quatre mois et confirmant l’appétit pour les stratégies de yield structurées autour de l’USDe.
Au-delà des métriques on-chain, ce sont surtout les annonces de développement qui sont positives pour Ethena. D’abord, du côté des intégrations en DeFi : arrivée de l’USDe et du sUSDe sur Avalanche, compatibilité cross-chain via LayerZero, ainsi qu’une adoption dans les marchés Aave, Morpho, Fluid et Euler à travers le programme DRIP d’Arbitrum.
Mais également au niveau de l’adoption centralisée : Binance a listé l’USDe comme collatéral de trading, générant plus de 3 milliards de dollars de dépôts en une semaine, listings sur Kraken aux États-Unis, Coinone en Corée et OKX pour le token ENA.
Enfin, la stratégie de diversification via une offre de Stablecoin-as-a-Service se matérialise avec l’annonce de l’USDm en partenariat avec MegaETH et de produits similaires sur Sui (suiUSDe, USDi). Ces initiatives renforcent l’idée qu’Ethena ne se limite plus à un stablecoin, mais ambitionne de devenir l’infrastructure standardisée de l’émission de dollars tokenisés dans la crypto.
→ Découvrez notre étude approfondie d’Ethena, de son écosystème et de ses partenaires :
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Polymarket vs Kalshi et les prediction markets
Les prediction markets reviennent progressivement sur le devant de la scène et pourraient bien s’imposer comme l’un des thèmes phares de cette fin d’année 2025. Longtemps perçu comme le leader incontesté du secteur, Polymarket voit désormais ses parts de marché sérieusement concurrencées par Kalshi, une plateforme régulée aux États-Unis et opérant sous licence de la CFTC.
En septembre, Kalshi a pris l’ascendant en termes de volume notionnel, avec 2,86 milliards de dollars échangés contre 1,44 milliard pour Polymarket. La dynamique s’est donc inversée : Kalshi détient désormais environ 57 % de parts de marché, tandis que Polymarket recule à 40 %.
Comme nous l’avions souligné dans le cas des DEX Perps et d’Hyperliquid, lorsqu’un leader est contesté, l’ensemble du secteur entre dans une phase particulièrement intéressante pour les investisseurs. C’est généralement dans ces périodes que de nouveaux acteurs émergent et se disputent les liquidités, créant des opportunités uniques, notamment à travers le farming d’airdrops.
Déjà, une nouvelle génération de challengers commence à se dessiner, avec Limitless, Myriad et quelques autres. Ils ne représentent encore qu’environ 3 % du marché, mais surfent sur l’engouement actuel. D’autres devraient apparaître dans les prochains mois : tout laisse penser que les prediction markets peuvent devenir la prochaine grande méta à surveiller avant le reste du marché.
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ByBit Corner
Dans ce rapport, nous rappelons que notre lien partenaire permet de vous inscrire sur Bybit EU, une plateforme désormais 100 % régulée en Europe. Mais l’actualité que nous partageons ici concerne Bybit dans son ensemble, désormais acteur central de plusieurs grandes dynamiques du marché.
En septembre, l’un des faits marquants a été la montée en puissance de la “DEX Perps War”. Sur ce terrain, Bybit soutient activement ApeX, un DEX perpétuels multi-chain et notamment compatible avec Ethereum, Base, Arbitrum, BNB Chain et évidemment Mantle.
Le soutien de Bybit pour ApeX n’est pas récent. En décembre 2022, le CEO de Bybit, Ben Zhou, avait déjà partagé plusieurs tweets mentionnant le partenariat entre les deux entités. Néanmoins, cela a pris un autre tournant ce mois-ci avec l’annonce une collaboration renforcée entre ApeX et Mantle, la blockchain associée à Bybit.
Dans la lignée de cette annonce et du partage de Ben Zhou, le token APEX est passé d’environ 0.5 $ à plus de 2.5 $ en l’espace de quelques jours seulement. À noter qu’ApeX a annoncé une campagne baptisée Ape Season 1, avec un système de points et de récompenses pour stimuler l’activité.
Au-delà des DEX perps, Bybit s’illustre également dans son intégration toujours plus profonde avec Mantle. La plateforme propose désormais de multiples utilités pour le token MNT, au cœur de son écosystème : réduction des frais de trading, avantages VIP, programmes d’Earn et même Bybit Card.
Pour accompagner cette expansion, une campagne communautaire baptisée MNT Max Out Szn a été lancée, offrant jusqu’à 50 000 MNT en récompenses aux utilisateurs qui partagent leurs meilleures stratégies autour de MNT, de ses usages et de ses intégrations sur Bybit.
→ Pour approfondir, découvrez notre présentation complète de Mantle (MNT) :
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OAK Research lance sa V2
Le lundi 29 septembre 2025, nous avons officiellement déployé la V2 de la plateforme OAK Research. Cette nouvelle étape marque le lancement de notre offre Premium, pensée pour répondre à une mission simple : vous donner le meilleur outil pour accéder aux informations qui comptent vraiment et prendre de meilleures décisions d’investissement en crypto.
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C’est pour répondre à ce problème que nous avons conçu OAK Research Premium : une suite d’outils qui filtre le bruit et met en avant uniquement les signaux utiles pour investir intelligemment :
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