Alpha Récap #10 : Lancement du JupUSD, opportunité sur Pendle et buyback sur la Superchain

L’Alpha Récap vise à vous présenter les Alphas du marché crypto les plus importantes de la semaine. Chaque vendredi, nous vous proposons un condensé des informations les plus précieuses provenant de notre Alpha Feed.

Réservé aux membres OAK Premium, l’Alpha Feed regroupe des insights, des stratégies de yield et d’airdrop, ainsi que des informations clés sur le marché. Autrement dit, ce qui fait l’ADN d’OAK Research : vous proposer un contenu filtré et qui va au-delà du bruit du marché.

Jupiter déploie le JupUSD, son stablecoin natif basé sur le Whitelabel d’Ethena

Cette semaine, Jupiter a officiellement lancé le JupUSD, son stablecoin natif développé via la solution Whitelabel d’Ethena. L’ambition derrière ce dernier est explicite : faire du JupUSD un actif transversal au sein de l’écosystème Jupiter, destiné à s’intégrer progressivement au DEX, à Jupiter Lend, aux produits dérivés, au JLP et, à terme, aux marchés prédictifs.

Dans ce contexte, Ethena prévoit que le JupUSD remplace totalement l’USDC au sein du JLP, soit près de 500 millions de dollars de liquidité actuellement utilisée comme backstop pour le trading à effet de levier.

Sur le plan structurel, le JupUSD est collatéralisé à hauteur de 90 % par l’USDtb d’Ethena, dont le sous-jacent repose sur le fonds BUIDL et génère un rendement. Ce yield n’est pas redistribué directement aux détenteurs du stablecoin, mais réinjecté dans l’écosystème Jupiter, ce qui pourrait représenter environ 16 millions de dollars de revenus annuels supplémentaires.

Les utilisateurs souhaitant capter ce rendement peuvent toutefois déposer leurs JupUSD sur Jupiter Lend afin d’obtenir du jlJupUSD, la version productive du stablecoin, qui affiche actuellement un rendement annualisé d’environ 6,35 %.

→ (Re)lire notre analyse sur le Whitelabel d’Ethena et la fin de la fuite de valeur des stablecoins :

Une opportunité d’arbitrage sur le YT jrUSDe de Strata sur Pendle

Le marché YT jrUSDe sur Pendle arrive à échéance le 15 janvier 2026, soit dans environ 6 jours. En parallèle, un nouveau marché a récemment été ouvert avec une maturité plus longue, fixée au 2 avril 2026. C’est précisément durant cette fenêtre de transition entre les deux marchés qu’émerge une opportunité d’arbitrage intéressante.

Historiquement, sur le marché du 15 janvier 2026, le YT jrUSDe s’est échangé dans une fourchette comprise entre 11,2 % et 17 %. Les rares phases durant lesquelles le prix du YT est passé sous le rendement réel du jrUSDe ont systématiquement donné lieu à un rééquilibrage.

À l’heure actuelle, la situation est la suivante :
• le YT jrUSDe 15 JAN 2026 se traite autour de 13,34 %,
• le YT jrUSDe 02 APR 2026 se traite à seulement 11,39 %,
• tandis que le rendement sous-jacent du jrUSDe est estimé par le marché à environ 12,2 %.

En pratique, cela revient à observer deux marchés qui intègrent des hypothèses très différentes sur le yield réel du jrUSDe. L’un valorise ce rendement à 13,34 %, l’autre à 11,39 %. Certes, les maturités diffèrent, mais rien n’indique que le rendement du jrUSDe soit amené à baisser significativement dans les prochaines semaines.

Autrement dit, le YT jrUSDe sur l’échéance du 2 avril 2026 se négocie non seulement à un niveau inférieur à celui du marché du 15 janvier 2026, mais surtout en dessous du rendement effectif du sous-jacent. Une configuration historiquement rare, et souvent synonyme d’opportunité.

Dans une Alpha dédiée, nous avons ainsi détaillé une stratégie simple permettant de tirer parti de cette inefficience, à la fois pour capter un rendement attractif et pour accumuler stratégiquement des points Strata.

→ Pourquoi Pendle est votre meilleur outil pour farm des airdrops ?

Optimism propose d’activer le buyback sur l’ensemble de la Superchain

L’Optimism Foundation vient, à son tour, s’aligner sur la thèse du fee switch, en proposant de consacrer 50 % des revenus générés par l’ensemble de la Superchain au rachat de son token OP.

Pour rappel, la Superchain regroupe les Layer 2 déployés via l’OP Stack. Cet écosystème interopérable, à gouvernance et sécurité partagées, capte aujourd’hui près de 59 % de l’activité totale des Layer 2.

En l’état, les Layer 2 intégrés à la Superchain reversent une partie des frais issus de leur séquenceur à Optimism. Sur les douze derniers mois, ces flux ont représenté 5 868 ETH, soit environ 18,1 millions de dollars. Jusqu’à présent, l’intégralité de ces revenus était allouée au développement de l’écosystème.

Aujourd’hui, l’OP remplit essentiellement des fonctions de gouvernance et d’incentives, sans véritable ancrage économique direct, et ce par-dessus une tension baissière découlant de ses token unlocks.

L’instauration de buybacks vise ainsi à réinjecter une partie des revenus de la Superchain dans le token qui en constitue, malgré tout, la base financière commune.

Reste à savoir si cela sera suffisant. Le token OP suscite aujourd’hui peu d’intérêt de la part des investisseurs, ce qui laisse planer le doute sur l’impact réel de la mesure. Néanmoins, l’intérêt d’un projet comme la Superchain pour le fee switch reste clairement une donnée à considérer et à mettre en perspective.

Les votes débuteront le 22 janvier.

→ Retrouvez notre analyse sur la thèse du fee switch - Datée de décembre 2024, elle se sera avérée visionnaire :

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