Alpha Récap 38 : Échec du Clarity Act, hausse des taux et KIP-5
Kinetiq (KNTQ), Bitcoin (BTC)
Alpha Récap 40 : Campagne de points Metric, limUSD disponible sur Morpho et IPO d’Anthropic
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Dans cette nouvelle édition de l'Alpha Récap, nous revenons sur les principales insights de la semaine dans le marché des cryptos : actualités majeures, stratégies de yield ou d'airdrops, informations clés et analyses rapides, pour aller au-delà du bruit.
L’Alpha Récap vise à vous présenter les Alphas du marché crypto les plus importantes de la semaine. Chaque vendredi, nous vous proposons un condensé des informations les plus précieuses provenant de notre Alpha Feed.
Réservé aux membres OAK Premium, l’Alpha Feed regroupe des insights, des stratégies de yield et d’airdrop, ainsi que des informations clés sur le marché. Autrement dit, ce qui fait l’ADN d’OAK Research : vous proposer un contenu filtré et qui va au-delà du bruit du marché.
Metric confirme la campagne de points cachée que nous avions anticipée
Il y a deux semaines, nous présentions Metric à nos abonnés, un DEX ouvert au grand public le 15 octobre sur Ethereum, la BNB Chain et la Robinhood Chain. À l'époque, aucun programme de points n'avait été annoncé, mais nous avions l’intuition qu’une campagne de points cachée était en cours. Cela a été confirmé hier par le protocole, qui vient d'annoncer la distribution d'un million de points chaque semaine, avec un effet rétroactif à date du 15 octobre.
Sur le plan technique, Metric se distingue notamment par son modèle de pool, qui s'éloigne du fonctionnement des AMM traditionnels. Sur un AMM classique, la pool fait elle-même office d'oracle et son prix n'est corrigé que lorsqu'un arbitragiste intervient, ce qui se fait généralement aux dépens des fournisseurs de liquidité (LP). Metric prend le contre-pied de cette approche, avec un modèle conçu pour maintenir la liquidité autour du prix réel du marché.
Pour cela, un oracle ou un market maker fournit en continu un prix de référence, autour duquel la liquidité est répartie en différentes tranches exprimées en pourcentage. Lorsque le marché évolue, ces tranches suivent automatiquement le prix, sans que les LP aient besoin de repositionner leurs ranges. Une approche particulièrement adaptée aux actifs dont le prix se forme en dehors de la blockchain, à commencer par les actions tokenisées.
Les abonnés qui se sont positionnés à la suite de notre Alpha accumulent donc des points depuis plusieurs semaines, alors que la TVL du protocole reste encore relativement modeste, autour de 23 millions de dollars.
→ Dans nos Alphas, nous avons détaillé le fonctionnement de Metric, les différents types de pools et leur système de couleurs à maîtriser avant de déposer, les pools les plus rentables en tenant compte des mouvements de prix, ainsi que les différentes manières de s'exposer au protocole pour participer à la campagne.
Liminal : le limUSD peut désormais servir de collatéral sur Morpho
Liminal, un protocole que nous suivons depuis longtemps, vient d'ouvrir un nouvel usage à son limUSD. Concrètement, le token peut désormais être déposé en collatéral sur Morpho afin d'emprunter de l'USDC, ce qui permet notamment de mettre en place des stratégies de looping pour amplifier son exposition au rendement intrinsèque du limUSD.
Pour rappel, le limUSD est le token de rendement de Liminal. Celui-ci tire ses revenus des différentes briques du protocole, à savoir xHYPE, xBTC et xLEND. Son prix, initialement fixé à 1 dollar, augmente progressivement à mesure que les rendements sont accumulés. À l’heure où nous rédigeons ces lignes, son yield est de 11,4 %.
→ Dans une Alpha dédiée, nous avons modélisé le rendement net de cette stratégie selon le niveau de levier utilisé, calculé la baisse du limUSD que chaque configuration peut encaisser avant liquidation, et détaillé les risques ainsi que les coûts de sortie à prendre en compte.
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Anthropic : vers une IPO historique ?
Anthropic a lancé mardi le roadshow de son introduction en Bourse, avec un prix compris entre 70 et 78 dollars par action. L'entreprise vise une cotation sur le Nasdaq sous le ticker ANT-3.05%, avec une fixation du prix prévue le 18 novembre et les premiers échanges dès le lendemain.
Sur cette base, sa valorisation atteindrait entre 916 et 1 021 milliards de dollars, calculée sur le nombre d'actions en circulation. Un montant certes conséquent, mais près de deux fois inférieur aux 2 000 milliards de dollars évoqués il y a encore quelques semaines.
Le prospectus actualisé dévoile également un placement privé de 26 milliards de dollars, auquel participeront Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft et TSMC. Ces entreprises, qui pourront acquérir des actions au même prix que celui retenu pour l'introduction, figurent aussi parmi les fournisseurs de puissance de calcul d'Anthropic, ce qui souligne les liens étroits entre le développement de l'entreprise et les acteurs qui lui fournissent ses infrastructures.
En retenant le milieu de la fourchette, l'ensemble de l'opération pourrait représenter environ 87 milliards de dollars levés, un record qui dépasserait l'introduction en Bourse de SpaceX.
→ Dans notre Alpha sur l’IPO d’Anthropic, nous examinons cette valorisation au regard des engagements de calcul d'Anthropic, le calendrier de déblocage des actions et les entreprises cotées qui offrent déjà une exposition indirecte à la société. Nous revenons également sur l'écart entre le prix du perp ANT et la fourchette annoncée pour l'IPO, et ce qu’il faut en attendre.
